Barry Callebaut AG

Barry Callebaut, le géant belgo-suisse du chocolat B2B, fournit de grands industriels comme Nestlé et Unilever. L’article souligne que la récente baisse des cours du cacao (au plus bas en 8 mois) réduit la pression sur ses marges et pourrait offrir une opportunité pour stabiliser les volumes après plusieurs avertissements, et regagner en compétitivité.

 

🔎 Derniers développements

1. Baisse des prévisions et volumes en recul

• Le groupe a réduit ses objectifs annuels pour la troisième fois en 2025, prévoyant désormais une baisse de volume de ≈ 7 % pour l’exercice à fin août, suite à la volatilité extrême du marché du cacao.
• Au 3ᵉ trimestre, le volume a chuté de 9,5 % sur un an, soit 1,6 million de tonnes sur 9 mois.
• Malgré cela, le CA a bondi de près de 50 % grâce à la répercussion des coûts sur les clients.

2. Volatilité persistante des matières premières

• Après avoir culminé à ~£9 425/t fin février, les cours sont retombés à environ £5 455/t, marquant un plus bas de huit mois.
• L’instabilité des prix engendre des tensions sur la trésorerie et les marges avec des inventaires coûteux.

3. Plan de transformation « BC Next Level »

• Le plan stratégique prévoit 250 MCHF d’économies annuelles, avec 75 % des gains répercutés sur les résultats.
• Les économies sont retardées de 12 mois par rapport au calendrier initial mais la simplification du portefeuille (–36 % de SKUs) et des fermetures d’usines sont en route.

4. Initiative durable avec Nestlé au Brésil

• Projet de reforestation et agroforesterie : 6 000 ha restaurés avec Barry Callebaut, intégré à une initiative plus large de 11 M d’arbres portée par Nestlé via re.green .
• Objectif : renforcer la résilience des chaînes d’approvisionnement et progresser vers la neutralité carbone.

 

📊 Recommandations d’analystes

• Stifel (Cedric Norest) maintient une note Buy, cible ≈ 1 380 CHF, souligne l’optimisme malgré des défis temporaires, notamment sur le plan Next-Level.
• Kepler Cheuvreux (Jon Cox) qualifie l’environnement de marché de « continuellement difficile », mais demeure prudent sur la capacité à répercuter les coûts et atteindre les objectifs de transformation.
• Vontobel (Jean-Philippe Bertschy) souligne la tempête : forte volatilité, pouvoir de fixation limité et demandes clients en retrait. Il note que Lindt (concurrent) se distingue mieux dans ce contexte.

La couverture actualisée mentionne également un rapport Buy de Berenberg en juillet 2025, et une note Equal Weight de Barclays en avril 2025.

 

✅ Synthèse et recommandation

Situation actuelle :

• Forte pression sur les volumes (-~7 %) liée à la volatilité du cacao et à la baisse de la demande.
• Marges stabilisées grâce à la capacité de transfer des hausses de coûts.
• Plan de transformation ambitieux mais retardé.
• Efforts de durabilité renforçant la crédibilité à long terme.

 

Recommandation :

• Profil investisseurs défensifs/fondamentaux : 🔹 Neutre à prudence. Attendre une stabilisation des volumes et l’efficacité du plan Next-Level avant de renforcer.
• Profil investisseurs opportunistes/long terme : 🔹 Buy ou Accumuler modérément. Une cible de ~1 380 CHF (≈ +30 % potentiel) justifie le biais positif selon Stifel, mais l’horizon est de moyen terme (12–18 mois).
• Spéculez avec discipline : éviter d’accumuler à court terme sans signe concret de redressement volume ou impact tangible du plan transformation.

En bref : de l’opportunité à moyen terme, mais assortie de vigilance face à une visibilité encore limitée.