Finanztitel
Der Ausblick für Aktienanlagen ist gut und der gegenwärtige Optimismus hält voraussichtlich bis ins Jahr 2015 an. In den vergangenen Quartalen war die Lektüre der saisonalen Strukturen sehr schwierig zu interpretieren, auch war die Leistung des Marktes nicht vorherzusehen. Wir gehen nunmehr von einer Verbesserung der Situation aus, da die Politik der Zentralbanken bis auf Weiteres bekannt ist. Dies sollte dazu führen, dass der Markt keinen allzu großen Schwankungen ausgesetzt ist.
Der Finanzsektor hat in den letzten Jahren gegenüber dem Gesamtmarkt eine Unterperformance gezeigt. Der Grund dafür war die Finanzkrise und die Einführung von Normen und Vorschriften. Die meisten Finanztitel handeln gegenwärtig mit einem FY3/PE-Discount von circa 20 % gegenüber dem Markt. Basierend auf der Tatsache, dass die Risiken heute geringer sind als in der Vergangenheit, ist es möglich, dass Ertragskorrekturen nach oben stattfinden werden. Der Versicherungsmarkt wird von konstant steigenden Zinsen profitieren, was wiederum den Verkauf von Langzeit-Versicherungspolicen attraktiver machen wird.
Generell profitiert der Finanzsektor von besseren ökonomischen Konditionen und der Erholung der Weltwirtschaft. Eine Erholung der Vereinigten Staaten von Amerika ist uneingeschränkt möglich, und der europäische Wirtschaftsraum wird aus der Rezession kommen. Des Weiteren erwarten wir, dass eine Einengung der Obligationenrenditen und der Risikoprämien der Credit Default Swaps (CDS) stattfinden wird. Dies wird die Profitabilität der Finanzinstitute weiter unterstützen.
Die breit gefächerten Finanzgesellschaften werden als nicht zyklische Anlagen behandelt. In den vergangenen Quartalen haben diese sich jedoch genau so verhalten. Die meisten Aktien auf dem Finanzsektor haben ein Beta, welches im ersten Quartil liegt.
Liste von attraktiven Finanztiteln (alphabetisch geordnet):
Investitions-Ideen für das Jahr 2014 Finanztitel.pdf
Kehrseite
Nach 3 Jahren mit fast keinem Wirtschaftswachstum in Europa wird erwartet, dass sich die Gesellschaften komplett angepasst haben und, dass nun wieder Gewinne erwirtschaftet werden können. Sollte dies nicht möglich sein, würde die Weltwirtschaft, als Folge des Vertrauensverlustes, markant abkühlen.
Des Weiteren wird die Erholung des Finanzsektors durch einen allmählichen Anstieg der Rentenrendite (ohne markante Spitzenwerte) sowie durch einen Anstieg des Risikoaufschlages auf dem Anleihemarkt erwartet. Ein auffälliger Anstieg von Spitzenwerten könnte möglich werden, sollte die FED in unangemessener Weise mit der Reduzierung der Bilanzsumme beginnen.
Ein allgemeiner Anstieg der globalen Produktionskosten kann die Inflation ansteigen lassen. Ein zu markanter Anstieg wird zu Korrekturen der Wachstumszahlen und der Bruttogewinnmarge führen, was auf dem Aktienmarkt zu gewissen Abwärtsrisiken führen wird.
Allgemein haben die Aktienmärkte im Jahr 2013 eine gute Leistung erbracht – interessanterweise ist das ERP (Equity risk premia) immer noch relativ hoch. Ein tieferes ERP (bei sonst gleichen Voraussetzungen) kann zu einer globalen Marktkonsolidierung führen.