Einführung:
In der Reise-Detailhandelsbranche ist Dufry einer der größten weltweiten Anbieter. Die Gesellschaft, mit Sitz in Basel, hat etwas mehr als 1‘000 Filialen (insgesamt 180‘000 m2 Ladenfläche) in 43 Ländern und erreicht einen Marktanteil von ca. 9 %. Gegenwärtig wir der Hauptteil des Umsatzes in Schwellenländern erwirtschaftet.
Die Branche befindet sich seit Jahren in einem Prozess der Veränderung: Marktanteil wird über die Integration von ganzen Firmenstrukturen hinzugekauft oder kleinere Konzessionen in Form von Franchise werden aufgenommen. Dieser Trend wird weitergehen und es wird erwartet, dass Dufry weiter eine aktive Rolle spielen wird.
Stärken- und Schwächenprofil / Fundamentalanalyse
Stärkenprofil:
- Dufry fokusiert seine Operationen auf das wachstumsstarke und gewinnbringende Reise-Detailhandelsgeschäf.
- Das Geschäftsprinzip ist auf drei Grundsäulen aufgebaut: organisches Wachstum, neue Konzessionen und Akquisitionen.
- Die Gruppe ist sehr gut in Schwellenländern etabliert.
- Integration von Hellenic Duty Free verläuft planmäßig und wird den Umsatz um 10 % und den EBITDA um 17 % erhöhen.
- Das Management hat seine Ziele langfristig etabliert und hält an diesen fest.
Schwächenprofil:
- Die möglichen Hauptkonkurrenten mit internationaler Vision sind Lagarder (gegenwärtig # 4 nach Marktanteil) und die südkoreanische Lotte Duty Free. Beide haben eine aggressive Expansionspolitik, die möglicherweise Dufry schaden könnte.
- Dufry ist sehr abhängig vom allgemeinen Konsumentenverhalten, eine Abkühlung der Weltwirtschaft ist negativ für die Gesellschaft.
- Der Umsatz von Dufry ist stark auf Massenartikel ausgerichtet. Das Segment ist sehr breit fokussiert: in der Sparte „Allgemeines Reise-Handelsgeschäft“ sind über 50‘000 Artikel vorhanden. Kann in einem Krisenfall die Gesellschaft diese Anzahl von Artikeln (mit über 1‘000 Filialen und 43 Ländern) effizient verwalten?
Aktien-Investitionsprofil und Anlegerprofil:
Betriebliches Risiko: Mittel bis Hoch
Erwartete Wachstumssteigerung: Mittel
Investitions-Orientierung: „Best-in-Class“, International Small und Mid Cap