Einführung:
Edenred ist eine reine Vertriebsgesellschaft für Gutschein- und Kartenanbieter. Das Leistungsspektrum umfasst beispielsweise Lebensmittel-, Reise-, Aufenthalts- und Essensgutscheine.
Die Gesellschaft ist vorwiegend in Europa und in Lateinamerika tätig. Vor Kurzem erweiterte das Unternehmen die Angebots-Palette um Kinderpflege- und Geschenkkarten und Einkauf-Geschenkkarten.
Das Geschäftsmodell von Edenred basiert auf langfristigen Wachstumstrends im Zukunftsmarkt. Dieser wird wie folgt erfasst: höhere Löhne, günstige demografische Entwicklungen und Annäherung des Wirtschafts- und Lebensstatus an westliche Standards. Edenred hat bisher seine Weiterentwicklung uneingeschränkt aus organischer Kraft erwirtschaftet. Das Umsatzwachstum steigt regelmäßig um circa 20 % pro Jahr.
Die zukünftigen Umsatzzahlen stehen auf folgenden Säulen: A) Einführung von neuen Produkten: 2-4 % pro Jahr; B) Erhöhung des Nominalwertes: Im Jahre 2011 erhob sich der Nominalwert um 7 %. Es wird erwartet, dass künftig das jährliche Wachstum bei circa 8 % liegen wird; C) Formelles Beschäftigungswachstum: Seit 2001 hat sich das Beschäftigungswachstum um 4,6 % pro Jahr erhöht. Es wird angenommen, dass dieser Trend bis 2020 anhalten wird; D) Neue Verträge: Die Marktdurchdringung von Edenred in Lateinamerika ist gegenwärtig sehr schwach. Edenred hat einen Marktanteil von circa 26 %. In den letzten Jahren konnte das Unternehmen so neue Verträge und ein jährliches Wachstum von 6,2 % verzeichnen. Es wird vermutet, dass die Gesellschaft diese Gangart beibehalten kann.
Stärken- und Schwächen-Analyse / Fundamental-Analyse:
Stärken:
- Das Geschäft von Edenred bietet eine sehr gute Rentabilität für das eingesetzte Kapital.
- Die Gesellschaft erarbeitet einen guten Cashflow.
- Die gegenwärtige Bewertung ist attraktiv im Kontext des hohen erwarteten Umsatzwachstums.
- 53 % des Umsatzes stammt aus Lateinamerika und dieser Anteil steigt stets.
- Der Langzeit-Wachstumstreiber ist die Annäherung des Wirtschafts- und Lebensstatus der Entwicklungsländer an westliche Standards.
Schwächen:
- Edenred ist Währungsschwankungen ausgesetzt.
- Die europäische Division hat einen Rückschlag erlitten, es wurde ganz einfach weniger gearbeitet. Sollte die Wirtschaftsstagnation anhalten, werden diese Zahlen weiterhin schwach bleiben.
- Ein großer Teil des Umsatzes basiert auf Steuervorteile (für die Kunden von Edenred). Sollten die staatlichen Budgetkürzungen anhalten, können diese Steuervorteile zuerst gestrichen werden. Damit würde Endenred einen großen Umsatzeinbruch erleiden.
- Um die gegenwärtige Bewertung zu rechtfertigen, muss die Gesellschaft aus organischer Kraft ständig um circa 20 % pro Jahr wachsen. Wie lange ist dies noch möglich?