Continental – CON
Einführung:
Continental AG ist ein in Deutschland ansässiges Unternehmen der Automobilindustrie und ist unterteilt in zwei Geschäftsbereiche: Automotive Group und Rubber Group.
Die Automotive Group ist in verschiedene Divisionen aufgeteilt: Chassis und Sicherheit, Powertrain (Antriebslösungen) und der Division Ausstattung. Der Bereich Chassis und Sicherheit konzentriert sich auf die Sicherheit beim Fahren, Bremsen, Fahrassistenzsystem, Gehäuse, aktive und passive Sicherheit und Sensorik zur Vermeidung von Unfällen und Verletzungen. Die Division Powertrain ist verantwortlich für Systemlösungen rund um den Antriebsgang. Die Division Ausstattung setzt auf Information, Kommunikations- und Networking-Lösungen, ihre Darstellung und Bedienbarkeit in Fahrzeugen.
Die Rubber Group ist in zwei Gruppen aufgeteilt: Reifen und ContiTech. Die Gruppe Reifen produziert Reifen für Pkws und leichte Lkws, für Motorräder und Nutzfahrzeuge. Die Division ContiTech entwickelt und produziert Funktionsteile, Komponenten und Systeme für die Automobilindustrie.
Vor Kurzem hat Continental angekündigt, dass sie das amerikanische Kautschuk- und Kunststoffunternehmen Veyance übernehmen wird. Der geschätzte Marktwert von Veyance ist bei circa 1,4 Milliarden Euro. Die Private-Equity-Gesellschaft Carlyle Group beteiligt sich an der Übernahme von Veyance. Die vollständige Integration von Veyance ergänzt die Division ContiTech und ermöglicht schließlich Continental, weiteren Marktanteil im Gummi- und Kunststoff-Segment sowie weitere Marktanteile in den Bereichen Fluidtechnik und Förderbänder zu erwerben.
Des Weiteren will die Continental mit dieser Übernahme den Umsatz der Nicht-Original-Bestandteile (nicht-OEM) fördern. Dieser Konzernteil soll in der Zukunft circa 40 % des Verkaufserlöses erwirtschaften. Heute ist ihr Beitrag bei etwa 29 % des gesamten Umsatzes.
Veyance erwirtschaftet im Jahre 2013 einen Umsatz von rund 1,5 Mrd. € und hatte ein EBITDA von 204 Millionen € (13,6 %). Diese Zahlen liegen leicht unter dem Ergebnis des ContiTech. Diese Abteilung hat ein EBITDA von rund 576 Mrd. Euro für ein Verkaufsvolumen von 3,9 Mrd. € (14,8 %). Darüber hinaus ergänzt der Zukauf von Veyance den konsolidierten Gruppenumsatz. Die ContiTech erwirtschaftet rund 66 % des Umsatzes in Europa. Im Gegensatz zu Veyance, welche hauptsächlich im amerikanischen Markt und in Entwicklungsländern auftritt. Ihr amerikanischer Umsatz liegt bei 53 % und 31 % in den Entwicklungsländern.
Der gegenwärtige Marktwert der Veyance entspricht einem EBITDA-Multiple von 7.3x und einer Umsatz-Ratio und 0.96. Diese Zahlen sind im Einklang mit den zuvor erreichten Quoten. Damit macht die Umsetzung einer Kostensenkungsstrategie, basierend auf der Nutzung von Synergien, Sinn. In Anbetracht dessen, und weil Continental eine starke Position in Europa hat, könnten die wichtigsten Analysten den Zielpreis für die Aktie der CON nach oben anpassen.
Stärken und Schwächen Analyse / Fundamentale-Analyse:
Stärken:
- Continental profitiert durch seinen starken Markennamen.
- Das Geschäft ist gut diversifiziert (nach geografischen Gesichtspunkten und hinsichtlich seiner Aktivitäten).
- Das Unternehmen deckt alle Preis-Segmente ab. Es führt eine breite Palette von Billig- bis hin zu Premium-Produkten.
- Die Übernahme von Veyance fügt überdurchschnittliches Umsatzpotenzial hinzu.
- Die Übernahme von Veyance ermöglicht die Auflösung von Synergien, damit soll auch die Rentabilität des fusionierten Konzerns erhöht werden. – Höhere Mobilität in aufstrebenden Regionen bieten dem Unternehmen langfristig eine gute Gelegenheit.
Schwächen:
- Das Geschäft von Continental ist sehr von Verbraucherzyklen abhängig.
- Der weltweite Markt für Reifen wird von einigen wenigen Unternehmen kontrolliert.
- Einen Preiskrieg könnte der Continental einen Margenverlust einbringen.
- Höhere Rohstoffpreise beschleunigen die Margenerosion.
- In den kommenden Jahren wird der Kernmarkt des Unternehmens (USA und Europa) nur mit sehr niedrigen Wachstumsraten aufwarten.
Anlagemöglichkeiten / Investment-Möglichkeiten / Portfolio-Management und Einstufung der Gesellschaft:
| Prozessevaluation | Ranking |
| Operationelles Risiko: | Unter dem Durchschnitt |
| Erwarteter Umsatzwachstum: | Durchschnitt |
| Langzeit-Leistungs- u. Einflussbereich: | Durchschnitt |
| Wettbewerbsvorsprung: | Durchschnitt |
| Führungsqualität: | Durchschnitt |
| Finanzielle Stärke: | Durchschnitt |
| Anlageorientierung: | Gruppe «Best-in-Class»: Industrials |
Preisstellung:
| Kaufen: | Nur für Kunden |
| Verkaufen: | Nur für Kunden |
| Stop-Loss: | Nur für Kunden |
| Fair Value: | Nur für Kunden |