Qualcomm – QCOM
Qualcomm entwickelt und produziert Halbleiter für Mobiltelefone und entwickelt und lizenziert Produkte für die Wireless-Technologie. Die wichtigsten Patente des Unternehmens konzentrieren sich auf die CDMA-Technologie. Diese Technologie ist der Standard für die drahtlose Kommunikation und sie bildet das Rückgrat aller 3G-Netzwerke. Die Firma ist eine der weltweit größten WLAN-Chiphersteller und Lieferant für führende Mobiltelefonhersteller mit bahnbrechenden Prozessoren. Qualcomm erneuert ständig seine Produktpalette. Zu den neuesten Entwicklungen gehört die Mirasol-Grafikkarte mit verbesserten Anzeige-Funktionen für die mobile Anwendung.
Das CDMA-Internet-Protokoll der Qualcomm wird nahezu für alle Mobilfunkgeräte gebraucht. Das Unternehmen ist der einzige Anbieter für die Apple-Baseband-Technologie, die sich in iPhones und iPads befindet. Darüber hinaus sind ihre Snapdragon-Prozessoren in Samsung 4G-Produkten und anderen hochwertigen Android-Produkten sowie in allen Windows Phones vorhanden.
Die CDMA-Technologie ist der wichtigste Wireless-Kommunikations-Standard, mit dem ein Gerät Inhalt und Kommunikationen senden und empfangen kann. Qualcomm ist der Erfinder des 3G-Protokolls. Das Unternehmen hat einen erheblichen Vorteil gegenüber der Konkurrenz. Jede einzelne mobile Anwendung benötigt eine 3G-fähige Technologie. Die Nutzung generiert der Qualcomm eine Lizenzgebühr. Als Grundlage für die Höhe der Lizenzgebühr dient der Wert der entwickelten Einheit – und dieser variiert zwischen 2,5 % und 5 %.
Der Markt für 3G wird sich in den nächsten 10 Jahren nach und nach erweitern. Dieser Trend wird vor allen in den Entwicklungsländern auffallen. Für das Unternehmen werden damit die Lizenzeinnahmen weiterhin stark bleiben. Der Ausblick auf die Zeit nach 2025 ist etwas weniger optimistisch, da das Unternehmen im 4G-Technologie-Bereich nicht die gleichen Wettbewerbsvorteile hat. Der wichtigste Anbieter in diesem Markt ist die koreanische Firma LTE, die derzeit einen Produkteinführungsvorsprung (time-to-market-lead) von rund zwei Jahren hat. Jedoch hat die QCOM ausreichend Patente, welche den 4G-Betrieb vollständig auf ihren 3G-Chipsätzen abwärts-kompatibel integrieren lässt.
Im Zeitraum 2025 bis 2030 wird möglicherweise die 5G-Technologie eingeführt, und es darf angenommen werden, dass auch die 5G-Technologie abwärts-kompatibel mit der 3G-Technologie sein wird. Damit ist das Geschäftsmodell der QCOM mindestens bis ins Jahr 2025 gesichert. Was noch wichtiger ist, diesen Zeitraum braucht die Qualcomm auch, um sich mit den neuen Entwicklungen auseinanderzusetzen und ihreEntwicklung und Forschung in diese Richtung zu treiben.
Nach einem außergewöhnlichen Umsatzwachstum von 31 % in den Jahren 2011, 2012 und 2013, ist nun eine Umsatzwachstum-Stabilisierung im Bereich von 10 % zu erwarten. Dies, vor allem aufgrund der Tatsache, da die Umstellung von einfachen mobilen Anwendungen für Smartphones und Tablets einen Preisdruck ausgelöst hat. Die höher erwartetenden Volumina werden nur teilweise die geringeren Margen kompensieren. Es darf auch damit gerechnet werden, dass in den nächsten Jahren die Bruttomarge zwischen 55 % und 60 % bleiben wird und die operative Marge in der Region von 30 % liegen wird.
Stärken- und Schwächen-Analyse / Fundamental-Analyse:
Stärken:
- Qualcomm hat eine Schlüsselstellung in der 3G-Technologie. Diese Tatsache sichert das Geschäft durch die Einnahmen von Lizenzgebühren.
- Die von der Qualcomm entwickelte Technologie wird von mobilen Anwendungen, wie Apple iPhone, dem Samsung Galaxy S4, HTC, Nokia und den verschiedenen Windows-basierten Lumia-Telefonen, eingesetzt.
- Auch wenn sich der Markt rasch entwickelt, gewährleisten die vorliegenden Studien der 4G- und schließlich der 5G-Technologie einen gesicherten Geschäftsgang bis ins Jahr 2025,
- Qualcomm hat ein Aktienrückkaufprogramm, das es der Gesellschaft erlaubt, wieder für ca. USD 5 Mrd. eigene Aktien zu kaufen. Zusätzlich zahlt das Unternehmen eine Dividende von 2 %. Diese Dividendenrendite ist für ein Technologie-Unternehmen sehr respektabel.
- Die Qualcomm kann sich erlauben, dauernd einen Anteil ihres großzügig angesetzten R&D-Budgets für 1 oder 2 innovative Projekte mit einem überdurchschnittlichen Risiko einzusetzen.
Schwächen:
- Das Volumen-Wachstum wird nicht ausreichen, um den sinkenden Umsatz aufgrund des Preisdruckes zu stabilisieren.
- Die 4G-Technologie wird von einem Konkurrenten beherrscht. Daher wird die Qualcomm weiterhin am Markt verlieren.
- Aufgrund der ungünstigen wirtschaftlichen Bedingungen in den EMA werden die Verbraucher mit der Umstellung auf 3G warten müssen. Daher werden die Lizenzeinnahmen für die QCOM niedriger ausfallen als erwartet.
- Das Unternehmen hat außerhalb des Kerngeschäfts nur begrenzte Möglichkeiten zur Diversifizierung. Zum Beispiel ist es ihr nicht gelungen, sich einen Platz im Prozessoren-Geschäft auf dem mobilen TV-Markt aufzubauen.
Anlagemöglichkeiten / Investment-Möglichkeiten / Portfolio-Management und Einstufung der Gesellschaft:
| Prozessevaluation | Ranking |
| Operationelles Risiko: | Über dem Durchschnitt |
| Erwarteter Umsatzwachstum: | Über dem Durchschnitt |
| Langzeit-Leistungs- u. Einflussbereich: | Sehr gut |
| Wettbewerbsvorsprung: | Über dem Durchschnitt |
| Führungsqualität: | Durchschnitt |
| Finanzielle Stärke: | Über dem Durchschnitt |
| Anlageorientierung: | Gruppe «Best-in-Class»: US-Technology. Telelcommunication |
Preisstellung:
| Kaufen: | Nur für Kunden |
| Verkaufen: | Nur für Kunden |
| Stop-Loss: | Nur für Kunden |
| Fair Value: | Nur für Kunden |