United Technologies – Beschreibung:
United Technologies Corporation (UTX) bietet weltweit technologische Produkte und Dienstleistungen für das Hochbaugeschäft sowie Systeme, die in der Luft- und Raumfahrt gebraucht werden. Das Konglomerat erarbeitet einen Umsatz von USD 62 Mrd. Das Unternehmen ist in vershiedene Segmente aufgeteilt: UTC Building and Industrial Systems (beinhaltet: Otis und UTC Climate, Controls & Security), Sikorsky, UTC Propulsion und Aerospace Systems (beinhaltet Pratt & Whitney und UTC Aerospace Systems).
Am Anfang dieses Jahres hat das Unternehmen angekündigt, dass erhebliche Desinvestitionen in der Pratt & Whitney-Division gemacht wurden: Die Gruppe Power Systems wurde an die Mitsubishi Heavy Industries und die Gruppe Rocketdyne wurde an die Gesellschaft GenCorp verkauft.
Investmentsituation und Anlageidee:
UTX arbeitet in einem Geschäftssegment mit beschränkter Konkurrenz. Wo immer das Unternehmen eine starke Stellung anstrebt, werden Produkte oder Dienstleistungen so angeboten, damit eine langjährige Kundenbeziehung mit UTX entsteht; dies gilt insbesondere für Otis-Aufzüge und für den Bereich der Luft- und Raumfahrt. Aus wirtschaftlichen Gründen wird ein Wechsel zur Konkurrenz oft nicht vollzogen, es würden zu hohe Kosten für die Kunden entstehen.
Durch das Geschäft der UTX entstehen sehr gute Cashflows, welche die Firma sehr klug für R&D und als Rückzahlungen an Anleger verwendet. Der Forschungs- und Entwicklungsbereich der Pratt & Whitney hat vor Kurzem eine neue Version seines Turbofan-Aggregates auf den Markt gebracht. Dieses neue Modell soll dem Unternehmen helfen, erfolgreich gegenüber der Konkurrenz (General Electric und Rolls-Royce) aufzutreten. UTX‘s neue Technologie wurde von Airbus (für die A320Neo) und von Bombardier (für die C-Serie) bereits eingeführt. Aus diesem Grund darf angenommen werden, dass in Zukunft die Zahl der Flugstunden, die mit diesen Motoren gemacht werden, nicht mehr rückgängig sind. Diese Kennzahl soll für die neueren Modelle um bis zu 7 % steigen.
Etwa 20 % der Einnahmen der Gesellschaft hängen unmittelbar von dem US-Verteidigungsministerium ab. Derzeit ist das Unternehmen in drei wichtige Programme eingebunden: a) der Joint Strike Fighter, b) Sikorskys Black-Hawk-Programm und beim Tankflugzeug in Zusammenarbeit mit Boeing. Der kritische Punkt jedoch ist, dass die Margen und das Umsatzwachstum inkrementell unter dem Durchschnitt liegen.
Es wird erwartet, dass die UTX in den kommenden Quartalen wieder vermehrt von baulichen Aktivitäten in Nordamerika profitieren wird. Im letzten Quartal wuchs das Auftragsvolumen um 8 %. Circa 20 % des Verkaufserlöses wird durch kommerzielle Bauten erwirtschaftet und circa 15 % entfallen auf den privaten Wohnungsbau. Die erhöhte Bauaktivität in Nordamerika wird den Verlust in anderen Regionen, wie Europa und Asien, komplett abfangen.
UTX hat ein sehr konstantes EPS-Wachstum (der langfristige Durchschnitt liegt bei 5 %). Diese Dauerhaftigkeit ist die Grundlage der Anlage. Dieses Ergebnis ist nicht so ostentativ (deutlich) wie Aktien anderer Gesellschaften. Aber die hergestellten Produkte der UTX verfügen über eine ständige Aufgabe, daher ist ein wichtiger Faktor der Nachhaltigkeit gegeben. Darüber hinaus hat in der Vergangenheit das Management ein starkes Bekenntnis zum Shareholder Value gemacht. Historisch gesehen werden etwa 70 % des freien Kapitalflusses wieder an die Investoren zurückgeführt. Für das Geschäftsjahr 2014 wird das EPS voraussichtlich auf USD 6,85 (+ 10,3 %) ansteigen. Die soll durch organische Verkauftanstrengungen und bessere Effizienz geschehen.
Stärken und Schwächen-Analyse / Fundamentale Analyse:
Stärken:
- UTX hat ein Portfolio von starken Markennamen, wie zum Beispiel Otis, Carrier, UTC Feuer & Sicherheit, Pratt & Whitney, Hamilton Sundstrand und Sikorsky.
- Das Unternehmen ist gegenüber der Konkurrenz gut geschützt (Know-how und Technologie).
- Circa 80 % ihrer Tätigkeit werden in den entwickelten Märkten und meistens auf wiederkehrender Basis ausgeführt.
- Einige Geschäftsbereiche arbeiten immer noch unter den maximalen Kapazitäten von 2006/2007.
- Im Idealfall, basierend auf ein höheres organisches Wachstumsverhältnis und ein höheres Aktienrückkaufprogramm, könnte die EPS im Jahr 2015 bis auf USD 8,20/USD 8,40 steigen.
Schwächen:
- 20 % des Geschäftsumsatzes basiert auf Aufträge des Verteidigungsministeriums, der langfristige Auftragseingang ist rückläufig.
- Wegen des Auftragsrückganges in den Entwicklungsländern wird die operative Marge in der Region von 15 % und 16 % absinken.
- Das Markteindringungspotenzial des neu entwickelten Strahltriebwerkes ist entweder überschätzt worden oder die Firma wird nicht in der Lage sein, Liefertermin einzuhalten (Kapazitätsengpässe).
- Das rückläufige Bauvolumen in China wird für einen Umsatzrückgang von 7 % verantwortlich sein.
Anlagemöglichkeiten / Investment-Möglichkeiten / Portfolio-Management und Einstufung der Gesellschaft:
| Prozessevaluation | Ranking |
| Operationelles Risiko: | Unter dem Durchschnitt |
| Erwarteter Umsatzwachstum: | Leicht über dem Durchschnitt |
| Langzeit-Leistungs- u. Einflussbereich: | Über dem Durchschnitt |
| Wettbewerbsvorsprung: | Durchschnitt |
| Führungsqualität: | Durchschnitt |
| Finanzielle Stärke: | Durchschnitt |
| Anlageorientierung: | Gruppe «Best-in-Class»: Industrials, |
Preisstellung:
| Kaufen: | Nur für Kunden |
| Verkaufen: | Nur für Kunden |
| Stop-Loss: | Nur für Kunden |
| Fair Value: | Nur für Kunden |