Beschreibung des Geschäftes:
Marvell ist ein führender Fabless-Anbieter von Halbleiterbausteinen für anwendungsspezifische Standardprodukte. Das Unternehmen entwickelt hochwertige System-on-a-Chip-Halbleiter (SoC). Dieses System wird in folgenden Bereichen eingesetzt: Geräte zur Datenspeicherung, Ethernet-Schaltungs-Lösungen, Ethernet-SFP-Transceiver (SFP), mobile Handsets und andere Geräte der Unterhaltungselektronik, funk- und drahtlose Vernetzung, Personal Area Networking (PAN), Ethernet-basierte Personalcomputer-Konnektivität, Kommunikations-, kontroll- und computergestützte Steuergeräte, Video-Image-Processing und in der Energieverwaltung sowie für Steuergeräte. Die drahtlosen Steuergeräte werden vor allem in Endverbrauchergeräte mit Internetanschluss des Massenmarktes (PCs, Mobiltelefone) installiert.
Kürzlich hat die Gesellschaft im Segment SFP einen Zukauf getätigt, welcher die Entwicklung und die Gestaltung von Netzwerkgeräten verbessern und vorantreiben soll. Marvell produziert selbst keine Endprodukte, diese werden in spezialisierten Gießereien erstellt.
Investmentsituation und Anlageidee:
Das traditionelle Geschäft der Marvell war die Erstellung von System-on-Chip (SoC), das vor allem im Breitband-Verbindungsbereich, im Netzwerkbetrieb, im Druckerbereich sowie im drahtlosen Funkbereich Anwendung findet. Die Steuergeräte der Marvell erfüllen meistens zwei Funktionen: sie verfügen über eine Übermittlungskapazität und weisen zusätzlich eine Speicherkapazität auf. Diese zwei Funktionen ermöglichten, dass die MRVL zu einem der wichtigsten Bestandteillieferanten der Western Digital sowie der Seagate wurde. Diese beiden Unternehmen sind Hersteller von Festplatten (HDD) für Endverbrauchergeräte wie Computer und andere Speichergeräte.
In den letzten Jahren hat die Marvell den Geschäftsbereich auf dem Segment der Netzwerk-Chips mit 3-G- und 4-G-Kapazitäten erweitert. Die Gesellschaft zeichnet sich vor allem dadurch aus, dass sie sich schnell und gut anpassen kann. Dies wird ihr weiterhin neue geschäftliche Möglichkeiten und Innovationen einbringen, welche auf dem digitalen Markt benötigt werden. Dieser Geschäftsbereich der Marvel wird sich möglicherweise zu einem wichtigen Bestandteil des IdD-Investitionsthema
Wir sind der Meinung, dass die Marvell eine wichtige Rolle im IdD-Geschäftsbereich spielen kann, vor allem im WLAN-Chip-Segment. Es darf erwartet werden, dass der IdD-Geschäftsbereich insbesondere durch die Verwendung von kostengünstigen, drahtlosen Steuergeräten im nicht lizenzierten Frequenzbereich wachsen wird. Diese Steuergeräte werden zu einem wichtigen Bestandteil des IdD-Wirtschaftszweiges.
Wenn man die gesamten geschäftlichen Möglichkeiten anschaut, stellt man fest, dass es im M2M-Markt im Jahr 2011 rund 1 Milliarde Steuergeräte gab, und dass diese Anzahl auf rund 4 Milliarden bis ins Jahr 2017 steigen wird. Im Endkonsumenten-Bereich (Personal Area Networking) wird der jährliche Umsatz um circa 27 % steigen und es anzunehmen, dass MRVL sich einen großen Marktanteil davon aneignen kann.
Außerdem liefert Marvell auch Konzepte für den 4-G-LTE-Chipsatz. Es wird erwartet, dass dieses Marktsegment eine große Nachfrage an drahtlosen Basisband-Chipsätzen im chinesischen Raum auslösen wird. Diese Tendenz könnte über mehrere Jahre anhalten. Es ist jedoch (wichtig) zu beachten, dass wichtige Anbieter, wie die Qualcomm, die MediaTek oder die Spreadtrum, sich auch auf diesen Markt spezialisieren werden.
Die längerfristigen Perspektiven für MRVL sind gut und man darf ein jährliches Umsatzwachstum um circa 5 % erwarten. Die Aktien der MRVL handeln derzeit mit einem PE01 von 15,0x und einem PE02 von 14,3x. Dies erscheint uns als sehr attraktiv, wenn man das Geschäftsfeld und die langfristigen Möglichkeiten der MRLV in Betracht zieht.
Die Geschäftszahlen der MRVL werden von rund 32 Analysten begutachtet, fast die Hälfte der Analysten bewerten die Gesellschaft mit einem “Strong Buy” oder einem “Buy”, nur 4 Analysten setzen die Aktien auf „Verkaufen“. Die restlichen stufen die Aktien auf “Halten” ein. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten, welche die Aktie positiv bewerten, liegt in der Region von USD 18,50, dies bietet beim derzeitigen Preisniveau ein Kurspotenzial von rund 20 %.
Stärken- und Schwächen-Analyse und Fundamentale Analyse:
Stärken:
- Es darf erwartet werden, dass die MRVL ein wichtiger Lieferant des IdD-Geschäftssegments wird.
- MRVL ist eine der wichtigsten Lieferanten für die HDD-Industrie, dabei gewinnt die Gesellschaft immer noch an Marktanteil.
- MRVL hat ausgezeichnete Perspektiven in der 3-G- und 4-G-Technologie. Der Massenmarkt spricht vor allem den chinesischen Markt an.
- MRVL hat eine starke und innovative R&D-Kultur.
Schwächen:
- Durch die Einführung der neuen Apple-Technologie verlor Marvell im Bereich des SOC Marktanteile. Dieser Trend wird weiter anhalten.
- Im 3-G and 4-G-Markt-Segment hat die MRVL weit größere Konkurrenten wie die Qualcomm und die MediaTek.
- Etwa 45 % des Gesellschaftsertrages entstehen mit Speichermedien für Desktops und kleineren frei stehenden Einheiten. Dieser Geschäftsbereich wird sich deutlich verringern, da in Zukunft vermehrt über das Cloud gearbeitet wird.-
- Die Produkte der Marvell werden in Einheiten eingebaut, welche sehr starken Konsumstimmungen unterworfen sind. Daher ist der Geschäftsverlauf der MRVL immer sehr sprunghaft.
- Die Produkteinführungszeit von elektronischen Geräten wird immer kürzer, dies verlangt eine optimale Balance zwischen Produktivität, Ressourceneinsatz und Schlüsselmarkt-Entwicklungen. Dies ist für kleinere Unternehmen nicht immer möglich.
Anlagemöglichkeiten / Investment-Möglichkeiten / Portfolio-Management und Einstufung der Gesellschaft:
| Prozessevaluation | Ranking |
| Operationelles Risiko: | Über dem Durchschnitt |
| Erwarteter Umsatzwachstum: | Weit überdurchschnittlich |
| Langzeit-Leistungs- u. Einflussbereich: | Über dem Durchschnitt |
| Wettbewerbsvorsprung: | Über dem Durchschnitt |
| Führungsqualität: | Durchschnitt |
| Finanzielle Stärke: | Durchschnitt |
| Anlageorientierung: | Gruppe «Best-in-Class»: Technology, IoT |
Preisstellung:
| Kaufen: | Nur für Kunden |
| Verkaufen: | Nur für Kunden |
| Stop-Loss: | Nur für Kunden |
| Fair Value: | Nur für Kunden |