Weltweit verbunden

Vodafone Group PLC – VOD

Vodafone ist eines der größten britischen Unternehmen, und mit über 408,6 Millionen direkte und/oder indirekte Kunden (durch die Partnerschaften), ist es eines der größten drahtlosen Telefon-Gesellschaften in der ganzen Welt. Seine Hauptaktivitäten liegen in Großbritannien, Deutschland, Italien, Spanien, Indien und Südafrika. Durch die vorhandenen Partnerschaften ist die Gesellschaft auf die eine oder andere Weise in fast jedem anderen Land der Welt zu finden. Vodafone ist das Modell für global vernetzte Kommunikation. Das Unternehmen hält eine 45%ige Beteiligung an Verizon Wireless in den USA, das heute etwa 60 % des bereinigten operativen Gewinns erwirtschaftet. Diese Gruppe soll nun an die Verizon Communications für einen Betrag von USD 130 Milliarden verkauft werden.  

In den letzten Quartalen hat die Vodafone erheblich, als Folge der konjunkturellen Schwäche in Europa, gelitten. Vor allem in den aufstrebenden Volkswirtschaften Europas. Es kann davon ausgegangen werden, dass diese Schwäche noch einige Zeit dauernwird. Auf einer kontinuierlichen Basis über mehrere Jahre hinweg wurden die in Nordeuropa ausgerichteten Gesellschaften verstärkt. Heute kann die Vodafone davon profitieren (stabile Bedingungen).  Die Geschäftstätigkeit der Gesellschaft außerhalb Europas entwickelt sich besser als erwartet. Dies dürfte dazu führen, dass Vodafone ein durchschnittliches Kundenwachstum von über 1,25 % pro Markt hat. Diese Zahlen betreffen nur den mobilen Bereich.

Vodafone wuchs in der Vergangenheit vor allem durch Akquisitionen. Es ist der Gesellschaft gelungen, ein ausgewogenes Portfolio von Beteiligungen zu ergattern. Somit bietet sie für Großdaten-Benutzer eine attraktive Roaming-Offerte. Die internationalen Wettbewerber von Vodafone können dies nicht, da diese nicht über die nötige Wireless-Infrastruktur verfügen. Jedoch haben diese Übernahmen ihren Preis. Zum Beispiel: Die neueste Anschaffung, Kabel Deutschland, wurde mit einer Prämie von rund 30 % bezahlt. Derzeit führt die Vodafone rund GBP 30 Mrd. als Goodwill in seinen Büchern. Des Weiteren hat sie seit dem Jahre 2008 durchschnittlich GBP 8 Milliarden Goodwill abgeschrieben.  

Weil die Konvergenz im Telekom-Markt voll ausgeführt wurde und die neuesten Technologien, wie die 4G, eingeführt wurden, ist das organische Wachstum des Kunden durch “Connectivity” ganz begrenzt. Deshalb muss sich die Gesellschaft heute mit der Frage beschäftigen: “Welchen Inhalt soll den Konsumenten überbracht werden“. Es scheint, dass Vodafone seine schlechte Position in diesem Zusammenhang entdeckt hat. Die Übernahme von Kabel Deutschland, mit einem starken optischen Netzwerk, zeigt deutlich die Begeisterung der VOD für dieses Marktsegment und den Kampf um Neukunden.  

Durch das kürzlich angekündigte Investitionsprogramm, mit dem Titel „Projekt Frühling“ und mit einem Gesamtbetrag von GBP 7 Mrd., will die Vodafone versuchen ihr bestehendes Geschäft zu verbessern. Höhere Kapazitäten sollten dazu führen, dass der Verkauf von „Familien-Angeboten“ angespornt wird. Diese Angebote werden die wiederkehrenden Einnahmen verstärken. Die Vodafone schätzt, dass der Umsatz pro Kunde (ARPU) um rund 2 % in den nächsten 12 bis 18 Monaten steigen wird. 

Stärken und Schwächen, Fundamental-Analyse :
Stärken:

• Mit dem Verkauf von Verizon Wireless, hat Vodafone seine Beteiligungs-Rationalisierungs-Maßnahmen abgeschlossen.
• Das Geschäft der Vodafone generiert einen guten Cashflow. Dieser Betrag wird für Akquisitionen, Zahlungen von Dividenden und Investitions-Projekten, wie z. B. “Projekt Frühling”, verwendet.
• Vodafone ist einer der weltweiten Mobile-Anbieter. – Mit der Übernahme von Kabel Deutschland versucht die VOD in den traditionellen Daten-Transfer-Markt einzutreten.
• Vodafone ist gut positioniert, um die Vorteile für das Geschäft “Big Data” auszuspielen. 

Schwächen

• Der Telekommunikationsmarkt wurde zu einem höchst effizienten und globalen Markt. Mehr Wettbewerb widerspiegelt sich durch einen hohen Preisdruck.
• Der Mobile-Markt hat eine stark regulierte Wirtschaftsaktivität sowie einen starken Wettbewerb. Niedrigere Roaming-Gebühren senken die Einnahmen und das Wachstumspotenzial.
• Vodafone hat einen schlechten Track-record für die Aushandlung des Übernahmepreises. Sie bezahlt immer wieder viel zu viel für Akquisitionen.
• Die Einführung von neuen Technologien bringt hohe Kosten mit sich; gleichzeitig üben diese neuen Technologien einen großen Preisdruck auf die bestehenden Angebote aus.
• Mit einem großen Teil ihres Geschäfts außerhalb ihres Heimatmarktes, vor allem in EM, ist die Vodafone starken makro-ökonomischen und FX-Risiken ausgesetzt.

Anlagemöglichkeiten / Investment-Möglichkeiten / Portfolio-Management und Einstufung der Gesellschaft:​

Prozessevaluation	Ranking
Operationelles Risiko:	Durchschnitt
Erwarteter Umsatzwachstum:	Durchschnitt
Langzeit-Leistungs- u. Einflussbereich:	Durchschnitt
Wettbewerbsvorsprung:	Durchschnitt
Führungsqualität:	Unter dem Durchschnitt
Finanzielle Stärke:	Durchschnitt
Anlageorientierung:	Gruppe «Best-in-Class»: Telecom, Emerging Market Expsoure

Preisstellung:

Kaufen:	Nur für Kunden
Verkaufen:	Nur für Kunden
Stop-Loss:	Nur für Kunden
Fair Value:	Nur für Kunden