ARM : l’investissement générant de l’alpha.
ARM Holding est le leader mondial de la microélectronique en terme de revenus et est spécialisée dans la propriété intellectuelle. Son siège se situe à Cambridge au Royaume-Uni. Sa principale activité consiste à concevoir et à obtenir des licences de propriétés intellectuelles pour les microprocesseurs de faible puissance RISC. L’entreprise compte parmi ses clients Apple, Qualcomm et Samsung. L’activité d’ARM tient pour l’essentiel dans les normes de facto des processeurs pour les applications mobiles (smartphones et tablettes) ; elle trouve des voies d’expansion à travers les microcontrôleurs, la mise en réseaux et les serveurs. Imagination Technology est son concurrent le plus direct en ce qui concerne les licences ; Intel est également un de ses concurrents indirects.
Dans le cas d’un investissement :
Cette année, le moteur de l’activité d’ARM sera sans nul doute la croissance des redevances. L’unité smartphone représente à elle seule 50 % de ces revenus particuliers. Les autres éléments menant à des résultats commerciaux sont :
- Les dépenses d’exploitation : elles découlent en droite ligne de la croissance des licences.
- La mise en réseau : les possibilités offertes par la mise en réseau sont aussi importantes que celles qui découlent du marché des smartphones. D’ici 2018, le marché de la mise en réseau génèrera un chiffre d’affaires total de 20 milliards d’USD ; nous estimons qu’ARM s’emparera de 30 % de ces flux à venir.
- Évaluation : sur une période de 12 mois, la valeur actuelle du ratio cours/bénéfice est de 32, ce qui correspond à la correction des stocks 2011.
- ARM présente un ratio risque-rendement très intéressant (Sharpe FY01 : 4,26).
Éléments déclencheurs à la hausse
- Le lancement des processeurs 64 bits pour les téléphones Android ;
- La collaboration avec les partenaires spécialistes de la mise en réseau comme AMCC, Cavium Broadcom, HiSilicon, AMD, Xillinx et Altera ;
- Les taux de croissance annuelle plus élevés : il est clair désormais qu’ARM connaîtra un niveau de croissance soutenue de 15 % jusqu’en 2018 ;
- L’adaptation de l’industrie des processeurs 64 bits à l’international va permettre à ARM d’obtenir une authentification puissante ces prochaines années.