Associated British Foods : Primark et les ingrédients comme moteurs face à un sucre sous pression

Associated British Foods (ABF), propriétaire notamment de Primark, a publié des résultats contrastés qui ont fait chuter le titre de plus de 11 %. Si la croissance progresse au Royaume-Uni et aux États-Unis, elle reste freinée en Europe par un climat de consommation timide. Dans l’agroalimentaire, les activités d’ingrédients performent bien, tandis que la branche sucre continue de peser sur les résultats, pénalisée par des prix bas et la fermeture de l’usine de bioéthanol près de Hull.

Environnement économique actuel

• Consommation en Europe : La demande reste modérée, affectée par le pouvoir d’achat des ménages et l’inflation persistante, ce qui limite la croissance du segment textile et alimentaire.

• Retail et Primark : Le modèle low-cost de Primark continue d’attirer les consommateurs au Royaume-Uni et aux États-Unis, mais la sensibilité aux prix reste forte dans le reste de l’Europe.

• Agroalimentaire : Les activités d’ingrédients sont soutenues par la demande industrielle et alimentaire, tandis que le sucre subit la pression des marchés mondiaux et des coûts liés aux restructurations.

Recommandation d’investissement

Posséder des actions ABF peut offrir un profil équilibré entre croissance et diversification sectorielle.

• Pourquoi ?

  • Primark reste un moteur solide de revenus et de croissance, avec une expansion aux États-Unis et une clientèle fidèle au Royaume-Uni.

  • Les activités d’ingrédients génèrent des marges stables et apportent un revenu récurrent, compensant la volatilité de la branche sucre.

  • La diversification entre retail et agroalimentaire offre une protection partielle contre les cycles économiques locaux.

Message clé : ABF combine croissance retail et stabilité agroalimentaire, mais la valorisation reste sensible aux prix des matières premières et au climat de consommation européen.

Scénario de risques

1. Climat de consommation européen : un ralentissement économique pourrait peser sur les ventes de Primark et les marges.

2. Pression sur les prix du sucre : la baisse des prix et la restructuration industrielle continuent de peser sur les résultats.

3. Concurrence dans le retail : H&M, Zara et d’autres acteurs low-cost exercent une forte pression sur les parts de marché de Primark.

4. Exposition géographique : une trop forte dépendance au marché britannique ou américain peut amplifier la volatilité en cas de changement de tendance.

5. Risque opérationnel : fermetures d’usines ou coûts de restructuration peuvent affecter la rentabilité.