British American Tobacco — BAT
British American Tobacco commercialise mondialement les produits issus de l’industrie du tabac. Elle occupe une position dominante sur plus de 50 marchés et se place en troisième position des fabricants de tabac (derrière China National Tobacco et Philip Morris International). BAT englobe des marques comme Dunhill, Kent, Pall Mall et Lucky Strike. Ses gammes s’étendent des produits bon marché jusqu’aux catégories supérieures. Ces dernières années, BAT s’est lancée dans la production et la commercialisation de produits du tabac sans fumée. BAT détient par ailleurs 42 % de Reynolds American et 31 % d’ITC Limited, leader du marché indien de la cigarette.
75 % des ventes de BAT provient des marchés émergents. Le boum prévisible dans ces régions d’une population appartenant à la classe moyenne va influencer le potentiel de croissance ces prochaines années. De plus, BAT démontre une marge d’exploitation vigoureuse et s’appuie sur un portefeuille fourni de marques. Sa politique de dividendes devrait en l’occurrence être maintenue. Le versement de dividendes était de l’ordre de 60 % ces dernières années, un ratio appelé à rester stable jusqu’à nouvel ordre. Pour finir, BAT s’implique dans un programme de rachat d’action d’un montant de 1,5 milliard de Livres sterling.
L’activité de BAT est quant à elle bien cloisonnée. Son réseau de distribution est bien déployé. Les restrictions en matière de publicité constituent une défense pour ses parts de marché : elles rendent l’accès au marché malaisé pour les nouveaux arrivants. Dans ce contexte, une croissance maintenue de l’ordre de 4 % par an est prévisible. BAT est à même de générer un taux de RCI à hauteur de 20 % ces prochaines années. En regard de sa gestion plus qu’efficace, le BPA devrait connaître une croissance à un chiffre parmi les plus hautes de son secteur.
Forces et faiblesses, analyse fondamentale
Forces
- La marque est reconnue,
- Les sources de revenus sont diversifiées,
- BAT gagne rapidement du terrain dans les pays émergents,
- Elle tire des bénéfices de l’essor des classes moyennes dans les marchés émergents ; elle sait également anticiper les nouvelles préférences des consommateurs, avec les cigarettes sans fumée par exemple,
- BAT est bien placée aux États-Unis et en Inde grâce à ses participations dans Reynolds American (42 %) et ITC Limited (31 %).
Faiblesses
- Les taxes d’accises augmentent, et contrebalancent de façon temporaire les ventes en hausse,
- Les préoccupations économiques peuvent influencer les comportements. Les consommateurs sont tentés de remplacer leur produit de bonne qualité par un autre moins cher. Par conséquent, les gammes de prix les plus élevées de BAT peuvent pâtir de la situation,
- Si d’autres exigences réglementaires sont appliquées (en particulier les emballages sans indication de marque), les volumes de ventes seront affectés d’une façon radicale,
- Le capital-actions de BAT est coté en livre sterling, mais la majeure partie de son activité intervient dans des régions tributaires de l’Euro ou du dollar. Une livre sterling plus forte pourrait s’avérer négative pour son bilan,
- Il est possible pour terminer que le financement des programmes de rachat d’actions soir reporté.
Profil d’investissement, opportunité d’investissement et intégration de gestion d’actifs
| Unité de mesure: | Notation: |
| Risque opérationnel : | Au-dessous de la moyenne |
| Croissance attendue : |
Au-dessous de la moyenne |
| Ident. et explo.des trends séculaire: | Excellente |
| Avantage compétitif : | Moyenne |
| Capacités de gestion : | Moyenne |
| Solidité financière : | Moyenne |
| Orientations d’investissement : | Groupe«Best-in-Class»:
Emerging Markets Exposure, Value |
Échelle de prix:
| Achat: | Uniquement pour nos clients |
| Vente: | Uniquement pour nos clients |
| Stop-Loss : | Uniquement pour nos clients |
| Juste valeur: | Uniquement pour nos clients |