Description:
Burckhardt Compression est un groupe industriel fournisseur de compresseurs alternatifs (ou compresseurs à pistons). La société opère dans deux activités principales : a) la fabrication (y compris l’installation) b) le service après-vente et affilié. La division fabrication produit les compresseurs utilisés pour les gaz industriels, la pétrochimie, les raffineries, et dans le transport et stockage du gaz.
Burckhardt Compression bénéficie d’une double croissance séculaire, découlant de la relance dans le secteur des gaz industriels. Ses principaux moteurs sont le renforcement des normes d’émissions et le cycle de dépense de l’industrie pétrochimique ; le gaz en effet devrait remplacer pour une large part le pétrole. Cette combinaison favorable d’éléments permet à la société de se projeter dans une opportunité commerciale exceptionnelle sur le long terme.
Les produits Burckhardt Compression bénéficient d’une renommée excellente. Ils constituent des systèmes essentiels dans leur secteur et peuvent donc être vendus à un prix supérieur. Ils sont par ailleurs très fiables et disposent d’une durée de vie moyenne d’environ 25 ans. Par conséquent, le degré de satisfaction de la clientèle est très élevé et sa loyauté est acquise.
Burckhardt Compression, sur une base mondiale, a installé 7000 compresseurs. Son modèle d’affaires ne s’arrête pas à la seule fabrication cependant. La société assure le service après-vente et la maintenance de ses pièces. Cette seule part de son activité génère 35 % de ses revenus annuels, un chiffre amené à augmenter ; en effet, de nouvelles unités sont prévues, ainsi que le changement de compresseurs orphelins.
Dans ce secteur d’activité, les obstacles pour les nouveaux arrivants sont nombreux. L’activité de Burckhardt est donc bien protégée. L’industrie de Burckhardt est solidement positionnée et implantée dans un marché niche qui a su générer par le passé des rendements importants. Ses résultats laissent présager de belles perspectives, d’autant plus qu’elle bénéficie de la double croissance séculaire. L’EV/EBITA 2013 s’établit à 8 fois ; l’évaluation est meilleure que les autres sociétés dans son groupe de référence. La marge de résultat d’exploitation pour un groupe industriel de ce type est bonne et avoisine les 19 %.
Forces et faiblesses, analyse fondamentale :
Forces :
- Burckhardt est un acteur majeur dans la tendance actuelle de double croissance séculaire.
- Burckhardt possède des antécédents solides en terme de génération de flux de trésorerie.
- L’industrie du gaz passe par une phase de rétablissement cyclique. Une croissance structurelle est observée, bien que le cycle soit à un stade précoce.
- Burckhardt envisage des acquisitions stratégiques afin d’accroître son activité.
Faiblesses:
- La longueur du cycle économique agit de façon négative et ne permet pas une création de valeur marchande (appréciation du prix) immédiate.
- L’activité de Burckhardt subit les fluctuations cycliques des industries de transformation du gaz et du pétrole.
- L’activité dépend d’un nombre limité de fournisseurs pour la fabrication de ses produits-clés.
- La perte d’un seul client peut avoir une influence significative.