Coca-Cola – Update

Coca-Cola. Credit Suisse en fait sa valeur préférée dans le secteur après une sousperf’ de 12 mois sur les staples et se place 2-4% au-dessus du consensus sur 2013-14. La croissance en Asie va s’accélérer, les US sont capables de délivrer 3% LfL, les marges Ebit peuvent encore remonter de 30bps, de quoi faire croitre les EPS de 9-10% au cours des 2 prochaines années. La croissance peut meme surprendre si le succès de la JV Coca-Cola Femsa est reédité en Chine et Indonésie, deux marchés clefs avec 25% de la croissance globale des volumes de KO depuis 5 ans, et si le cost-cutting aux US va au-delà des attentes pour etre réinvesti dans la croissance. Les multiples de p/e restent élevés en absolu mais le titre se traite à une décote sur ses pairs globaux. Restaurer la prime historique de 10% délivre un objectif de $48, 20%+ d’upside.