Telecom Italia – Description
Telecom Italia est le premier opérateur de télécommunications d’Italie. La société compte 59 millions de clients : 13,4 millions pour les services au détail, 7,2 millions pour les services de gros, 31,6 millions pour les services sans fil et 6,9 millions pour les services haut débit au détail. Telecom Italia détient une part majeure de TIM Brazil et dispose par ce biais de 73 millions d’abonnés mobiles, soit une part de marché d’environ 27 %. Les deux principaux objectifs de Telecom Italia consistent à augmenter ses liquidités disponibles et à alléger ses dettes.
Dans le cas d’un investissement :
Telecom Italia a obtenu de bons résultats en 2013 ; elle vise à présent les sommets déjà atteints en novembre dernier avec un prix d’achat de l’action proche de 0,96 €. Le titre a connu une évolution constante depuis octobre 2011 ; la période actuelle de consolidation devrait se maintenir et la tendance haussière pourrait même déboucher sur une percée au-delà de 1,00 €.
L’activité de TIT peut être comparée à celle d’un opérateur des pays émergents. Elle bénéficie d’une part d’une forte exposition en Amérique latine ; d’autre part, sa base de clientèle locale adopte un comportement de plus en plus proche de celui des marchés émergents. En effet, la préférence typique de ces clients va désormais aux applications prépayées au détriment des abonnements forfaitaires (lignes fixes et mobiles). Telecom Italia subit par conséquent des pertes substantielles de revenus fixes.
La stratégie actuelle de Telecom Italia rend certains de ses segments d’affaires vulnérables aux négociations en vue de prise de contrôle. Plusieurs raisons étayent les possibilités de rachat : a) l’activité de TIT en Italie est consolidée ; b) Elle détient une part majeure de TIM Brazil et dispose donc d’une emprise en Amérique latine. AT&T pourrait se porter acquéreur.
Forces et faiblesses, analyse fondamentale :
Forces
- TIT déploie une stratégie efficace afin de réduire son niveau d’endettement ; l’objectif est proche grâce à la vente d’actifs, la conservation de flux de trésorerie et l’émission de créances convertibles.
- TIT a cédé récemment son exposition en Argentine. Elle peut désormais se concentrer sur ses marchés clés, l’Italie et le Brésil. Une avancée devrait résulter de ses efforts dès 2015 et être visible à travers l’augmentation des liquidités disponibles et la réduction des dettes.
- Le titre présente à l’heure actuelle une structure technique solide.
Faiblesses
- La base de clientèle en Italie est en déclin (-8,3 %) et les revenus fixes baissent en conséquence.
- Le marché clé italien reste une cible potentielle pour certains concurrents.
- L’exposition importante de TIT à travers TIM Brazil est sujette aux développements de taux de change défavorables (un réal faible contre un euro fort) ainsi qu’aux conditions économiques précaires.
- En Italie, le revenu moyen poursuit sa chute, même si elle est désormais moins rapide.
Profil d’investissement, opportunité d’investissement et intégration de gestion d’actifs
| Unité de mesure: | Notation: |
| Risque opérationnel : | Supérieure à la moyenne |
| Croissance attendue | Supérieure à la moyenne |
| Ident. et explo. des trends séculaire: | Supérieure à la moyenne |
| Avantage compétitif : | Moyenne |
| Capacités de gestion : | Moyenne |
| Solidité financière : | Moyenne |
| Orientations d’investissement : | Groupe«Best-in-Class»: M&A, Telecom |
Échelle de prix:
| Achat: | Uniquement pour nos clients |
| Vente: | Uniquement pour nos clients |
| Stop-Loss : | Uniquement pour nos clients |
| Juste valeur: | Uniquement pour nos clients |