CoreWeave : un “AI-native cloud” en plein essor – temporairement freiné par un décalage d’infrastructure

CoreWeave, Inc. est une entreprise américaine spécialisée dans le cloud haute performance, fondée en 2017 (initialement comme Atlantic Crypto) et basée à Livingston, New Jersey. Elle fournit une infrastructure GPU (unités de calcul graphique) sur mesure pour les workloads d’intelligence artificielle (IA), le calcul scientifique et le HPC (High-Performance Computing). CoreWeave exploite ses propres centres de données aux États-Unis et en Europe, et dispose d’un vaste parc de GPU, notamment des NVIDIA H100, GB200, etc. Son positionnement est très “AI-native” : elle offre une infrastructure optimisée, “bare-metal”, avec des performances importantes, pensée pour l’entraînement et l’inférence de modèles d’IA. Elle a également développé des logiciels de gestion de puces et d’optimisation des workloads GPU. 

Environnement économique actuel dans le contexte de l’article

1. Révision à la baisse des objectifs 2025

   • CoreWeave a abaissé ses prévisions de revenus pour 2025 : désormais estimés entre 5,05 Mds $ et 5,15 Mds $, contre 5,15–5,35 Mds auparavant.

   • Cette révision provient d’un retard chez un fournisseur tiers de centres de données, ce qui retardera une partie de la capacité selon l’entreprise.

   • Cependant, CoreWeave précise que la valeur totale du contrat “impacté” reste “intacte” : le client a accepté de prolonger la durée de son engagement.

2. Croissance soutenue malgré les obstacles

   • Lors du troisième trimestre 2025, CoreWeave a annoncé un chiffre d’affaires de 1,36 Md $, bien supérieur aux attentes.

   • Le backlog (contrats à venir) semble très solide, témoignant d’une demande forte de la part des grands acteurs de l’IA.

   • Ces éléments montrent que la baisse de guidance est perçue davantage comme un décalage de la capacité que comme un effondrement durable de la demande.

3. Modèle de dette élevé et structure financière risquée

   • CoreWeave porte une dette importante : selon certaines analyses, environ 8,7 Mds $ de dettes seraient en place.

   • Son modèle de financement relie fortement les emprunts à sa flotte de GPU (collatéral) et à ses revenus contractuels (“take-or-pay”).

   • Ce modèle offre de la flexibilité, mais crée aussi une “horloge à retardement” si les revenus ne suivent pas parfaitement les engagements.

4. Acquisition stratégique

   • CoreWeave a annoncé l’acquisition de Core Scientific, un de ses fournisseurs de data centers, pour environ 9 Md $, ce qui lui permettrait de mieux contrôler son infrastructure et de réduire les risques d’expansion.

   • Cette intégration devrait générer d’importantes économies (“cost synergies”) à moyen terme et sécuriser une partie de la capacité qu’elle utilisait auparavant en leasing.

5. Position stratégique très forte dans l’IA

   • CoreWeave signe des contrats majeurs : par exemple, un contrat multi‑années (ou très long terme) avec OpenAI, renforçant son rôle comme fournisseur d’infrastructure AI de confiance.

   • Elle se distingue par des performances très optimisées (GPU d’avant-garde, refroidissement, orchestration) pour des workloads IA / HPC “bare‑metal” hautement exigeants. 

   • En parallèle, elle ajoute des services comme du stockage objet “AI-native” (CoreWeave AI Object Storage) pour répondre aux besoins spécifiques des applications ML / IA.

6. Risques à surveiller

   • La forte concentration de clients (quelques gros “AI labs” ou “hyperscalers”) peut créer une vulnérabilité en cas de perte de l’un d’eux. 

   • Le modèle est extrêmement capitalistique : il faut financer d’importants investissements en GPU, centres de données, énergies, etc., ce qui nécessite un capex élevé.

   • Les marges pourraient être sous pression (coût des GPU, coût du capital, intérêt sur la dette).

Recommandation d’investissement

Pourquoi envisager d’investir dans CoreWeave malgré le recul ?

1. Position de leader dans l’infrastructure GPU pour l’IA
   CoreWeave est ultra-spécialisé sur les besoins d’IA / HPC, ce qui lui donne un avantage important par rapport aux clouds “généraux” (AWS, Azure) : performance, latence, optimisation GPU.

2. Demande AI très dynamique
   Le backlog solide et les contrats stratégiques (OpenAI, Meta, etc.) laissent entrevoir une forte croissance des revenus à moyen et long terme, dès que la capacité rattrape les retards.

3. Contrôle croissant de l’infrastructure
   L’acquisition de Core Scientific permet de mieux maîtriser ses propres centres de données : réduction du risque d’expansion, optimisation des coûts, et potentiellement des marges plus élevées.

4. Potentiel de valorisation élevé
   Si CoreWeave réussit à déployer sa capacité, à monetiser son backlog, et à stabiliser son modèle financier, le marché pourrait fortement réévaluer le titre (EV / revenus, EV / EBITDA, etc.), surtout dans l’univers “AI compute”.

5. Innovation et différenciation
   La capacité à fournir une infrastructure “AI-native” (GPU densité, orchestration, stockage objet orienté IA) lui donne un vrai “moat” (fossé) technologique. L’entreprise va probablement continuer d’innover (nouvelles puces, nouveaux data centers, plus de services) pour rester en tête.

Conclusion : CoreWeave représente une opportunité spéculative mais de très haute conviction. L’important recul du titre (-25 %) lié à des retards de data centers peut être vu comme un point d’entrée potentiel pour un investisseur patient, prêt à parier sur la croissance massive des besoins en IA compute. Si l’entreprise réussit à exécuter sa stratégie d’expansion et de verticalisation, le potentiel à la hausse est significatif.