1️ Contexte global : qui est Eutelsat ?
- Eutelsat Communications est un des principaux opérateurs mondiaux de satellites de télécommunications.
- Activités :
- TV broadcast par satellite (TV linéaire et HD/Ultra HD)
- Services de connectivité B2B (réseaux privés, backhaul mobile)
- Connectivité haut débit pour zones rurales (marché en forte croissance)
- Connectivité pour la défense et le gouvernement (segment stratégique)
- Zone d’activité : Europe, Afrique, Moyen-Orient, Asie, en pleine expansion vers de nouveaux relais de croissance.
👉 En 2023, fusion avec OneWeb → entrée dans le segment du haut débit par constellation en orbite basse (LEO) pour concurrencer Starlink (SpaceX).
2️ Pourquoi la forte baisse de cette semaine?
L’opérateur satellite français a vu l’un de ses actionnaires majeurs quitter le capital avec une décote de 74 % par rapport à son investissement initial, un signal négatif pour de nombreux investisseurs.
- Signal négatif perçu par les investisseurs institutionnels : question sur la confiance des investisseurs historiques.
- Contexte boursier défavorable : baisse des télécoms, incertitudes macroéconomiques en Europe, pression sur les entreprises de “vieille économie” satellite.
Mais → ce départ n’est pas lié aux fondamentaux de l’activité opérationnelle d’Eutelsat.
3️ Analyse concurrentielle
Principaux concurrents :
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Segment |
Concurrents |
Position de Eutelsat |
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TV broadcast |
SES (Luxembourg), Intelsat, Arabsat |
Leader européen, très forte base clients historiques |
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Connectivité haut débit LEO |
SpaceX (Starlink), Amazon (Kuiper), Telesat |
Challenger avec OneWeb (grosse avance sur Kuiper et Telesat, mais en retard sur Starlink) |
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Connectivité gouvernementale / Défense |
SES, Intelsat, Inmarsat (Viasat) |
En montée, synergies à développer avec OneWeb |
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Backhaul mobile |
SES, Intelsat, opérateurs terrestres |
Position compétitive en Afrique, Asie |
Forces de Eutelsat :
- Position très forte en TV broadcast en Europe/Moyen-Orient (cash-flow stable).
- Accès immédiat au marché LEO via la fusion avec OneWeb → synergie unique, diversification stratégique.
- Coût d’accès à l’espace plus faible que ses concurrents historiques (partenariats industriels).
- Portefeuille clients B2B en croissance (backhaul, connectivité aéronautique et maritime).
- Fort soutien public en Europe (projets souverains, télécommunications stratégiques).
Faiblesses :
- Retard relatif face à Starlink (SpaceX a plus de satellites opérationnels, offre plus mature en LEO).
- Secteur TV linéaire en déclin structurel en Europe → besoin d’accélérer la diversification.
- Dette accrue suite à la fusion OneWeb → levier à surveiller.
- Manque temporaire de lisibilité sur le modèle économique post-fusion.
4️ Opportunités et menaces
Opportunités :
- Croissance forte de la demande en connectivité globale (rurale, maritime, aérienne, défense).
- Synergies post-fusion avec OneWeb → combiner orbite basse (LEO) + orbite géostationnaire (GEO) → offre hybride unique.
- Renforcement des besoins en souveraineté numérique et connectivité sécurisée → projets soutenus par l’UE et les États.
- Hausse attendue de la demande en services de connectivité pour l’IA et l’IoT → fort relais de croissance.
Menaces :
- Concurrence féroce de Starlink, Kuiper → bataille des coûts, de la vitesse de déploiement.
- Risques opérationnels liés à l’intégration de OneWeb.
- Environnement boursier fragile → dévaluation excessive des valeurs télécoms/satellites.
- Marché du broadcast sous pression à moyen terme.
5️ Pourquoi acheter des actions Eutelsat aujourd’hui ?
- La chute récente est due à un facteur technique (sortie d’un actionnaire), pas à une dégradation des fondamentaux.
- La fusion avec OneWeb positionne Eutelsat sur l’un des marchés les plus porteurs des prochaines années : la connectivité LEO.
- La combinaison LEO + GEO permet de proposer des solutions hybrides innovantes et différenciées (vs Starlink 100 % LEO).
- La valorisation actuelle est très basse → le titre se traite à un multiple très attractif par rapport à la moyenne historique et aux pairs.
- Fort potentiel de rattrapage si les synergies OneWeb se concrétisent et que la diversification vers la connectivité compense le déclin du broadcast.
- Soutien géopolitique et réglementaire en Europe → Eutelsat est vu comme un acteur stratégique pour la souveraineté numérique européenne.
6️ Synthèse de la prise de décision d’investissement
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Point clé |
Évaluation |
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Situation actuelle |
Correction liée à une vente d’actionnaire, pas aux fondamentaux |
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Position concurrentielle |
Challenger crédible dans la connectivité LEO, leader GEO en Europe |
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Opportunité d’achat |
Oui, valorisation attractive, catalyseurs à venir avec OneWeb |
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Risques |
Intégration OneWeb, guerre des prix face à Starlink |
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Profil d’investisseur |
Moyen/long terme, pari sur la connectivité globale |
En résumé :
Eutelsat est en pleine transformation stratégique.
Le départ d’un actionnaire, même à forte décote, ne remet pas en cause le potentiel de croissance lié à OneWeb. L’action est aujourd’hui valorisée à des niveaux qui intègrent un scénario très pessimiste, laissant un potentiel de revalorisation significatif si l’exécution post-fusion est maîtrisée.
👉 Acheter aujourd’hui, c’est parier sur la réussite du modèle hybride LEO+GEO et sur la capacité d’Eutelsat à capter une part importante du marché mondial de la connectivité.