Focus – Energy

Le marché pétrolier qui avait repris 50% sur les plus bas de décembre s’est effondré de 20% en quelques semaines sur fond de guerre commerciale.

Veuillez trouver ci-joint notre flash focus reprenant nos convictions du moment ainsi que ci-dessous, un rapide résumé des principaux points.

CONTEXTE MACRO-ECONOMIQUE

• La demande de pétrole est croissante d’environ 1 à 2% par an.
• La récession de 2007-2009, qui a entrainé une chute de 5% du PNB mondial, a affecté la demande de 2.5% seulement.
• Nous restons confiant tant sur la demande que sur l’offre et sur l’activité en hausse de 50% depuis janvier des services pétroliers.

FACTEURS INFLUENCANT LE PRIX DU PETROLE

• Guerre commerciale

La menace de guerre commerciale a été surestimée dans les cours des sociétés pétrolières. Ceci entrainerait selon nous une baisse maximum de 0.5% d’une demande supposée croître à 1.5%.

• Chine

La Chine a fortement diminué ses importations de pétrole de schiste, de 450 000 boe par jour à 6 000.

• Pétrole de schiste

L’industrie du pétrole de schiste se rationalise. Après la chute de 2014, elle a accumulée plus de 300 Bil$ de dettes et la plupart reste en CF négatif.

• Prolongement des quotas

Avec la chute récente des prix, nous pouvons certainement nous attendre au prolongement des quotas au moins jusqu’à début 2020, faisant remonter le brent entre $65-$70.

• Situations géopolitiques

Les situations en Iran, au Venezuela et en Libye vont continuer à peser sur l’offre.

• Norme

IMO2020 va bientôt entrer en vigueur imposant aux bateaux de s’équiper de scrubbers ou d’utiliser des carburants sans soufre (diesel). Différentes études montrent une demande supplémentaire de 1.2 à 1.6 million de boe jour de brut, effaçant l’éventuel impact d’une guerre commerciale.

FOCUS SUR NOS VUES SECTORIELLES

• Forage offshore
• Transport
• Gaz naturel liquéfié
• Majors

CONCLUSION

En l’absence d’une récession, le secteur est «deep value» avec de grosses perspectives de retour à meilleure fortune. De bonnes nouvelles au G20 suivi d’une bonne décision de l’OPEC peut rapidement nous ramener en terrain positif. C’est ce que nous croyons avec une forte probabilité.