Les valeurs de l’IA et des semi-conducteurs mènent les marchés depuis plusieurs années, portées par la conviction que l’intelligence artificielle transformera toutes les industries. Ce sont des actifs de longue duration : une grande partie de leur valeur repose sur des profits attendus dans plusieurs années. Elles sont donc très sensibles aux taux, car des taux plus élevés réduisent la valeur actuelle des bénéfices lointains et renchérissent le financement de programmes d’investissement colossaux.
Analyse : situation actuelle
Le secteur décroche dans un environnement devenu hostile. La flambée du pétrole ravive les anticipations d’inflation et pousse le rendement américain à dix ans à son plus haut depuis plus de deux décennies, alors que la Fed envisage encore une hausse de taux d’ici la fin de l’année. Un article du Financial Times estimant les revenus d’OpenAI bien en deçà des attentes ajoute un doute sur le retour des dépenses en IA. Teradyne, ARM, Coherent et Intel figurent parmi les plus fortes baisses.
Analyse des opportunités
Les corrections sur des thèmes de croissance structurelle offrent souvent des points d’entrée sur les meilleurs dossiers : ceux qui ont de vrais revenus, un pouvoir de prix et un bilan solide. La demande d’infrastructures d’IA reste contractualisée pour de nombreux fournisseurs. Distinguer les sociétés qui vendent les outils de celles qui dépendent d’une monétisation incertaine de l’IA devient essentiel.
Perspective investisseur : négative à court terme, sélective à long terme
L’événement de fond est un changement de régime macroéconomique : l’ère de l’argent bon marché qui a financé la course à l’IA est remise en cause par une inflation tirée par l’énergie. En parallèle, le marché commence à exiger des preuves de rentabilité. Pour l’investisseur, le thème de l’IA n’est pas terminé, mais il passe de la foi à la preuve, et la sélectivité devient la règle.
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