Le marché reste très prudent face à l’impact des taux élevés et la faiblesse de la demande. Lennar maintient sa stratégie de volume grâce aux incitations, alors que la visibilité reste limitée. Malgré ces défis, la solidité financière et la volonté de soutenir la croissance offrent une résilience perceptible.
🏘️ Contexte économique
- Résultats trimestriels mitigés
Lennar a publié un chiffre d’affaires en hausse à 8,38 Md USD (vs 8,16 Mds estimés), mais le bénéfice par action a déçu à 1,81 USD (prévu 1,94 USD). - La baisse du prix de vente moyen (-4,4 % à 389 000 USD) et l’augmentation des incitations (13,3 % des ventes) ont pesé sur la marge brute, réduite à 17,8 %, proche des prévisions.
- Contexte macro défavorable
Le marché reste sous pression : - Taux hypothécaires élevés (~6–7 %), difficulté accrue pour les primo-accédants.
- Indice de confiance des constructeurs au plancher (32, contre 43 il y a un an), poussant 37 % à baisser les prix (-5 % en moyenne).
- Stratégie de maintien de volume
Face à cette pression, Lennar a utilisé des incitations (taux buydowns) et des baisses de prix pour maintenir les ventes et les livraisons, tout en préservant un flux de trésorerie solide (~5,4 Mds de liquidités).
🛡️ Recommandation & Sentiment des analystes
- Bank of America a abaissé son objectif de 110 USD à 105 USD, tout en passant sur Neutre suite aux marges compressées et à la hausse des coûts SG&A.
- Selon GuruFocus, la valorisation apparaît actuelle autour de 2,6 (Hold) avec un objectif consensus autour de 138 USD, soit un potentiel de +25 %.
- Zacks Research a relevé ses estimations de résultat EPS pour le trimestre, signalant un horizon à +2 % (à 2,05 USD), mais reste prudent sur la suite.
🧭 Recommandation actuelle : Neutre / Neutre à Sous-pondérer
Raisons :
- Le titre bénéficie d’un ralliement à court terme, mais les marges sont comprimées et les incertitudes persistent.
- Le soutien aux volumes via des incitations reste temporaire et peu favorable à la rentabilité.
- L’incertitude macroéconomique et l’environnement de taux élevés limitent la visibilité.
À surveiller :
- L’évolution des taux hypothécaires et l’impact sur l’accès au logement.
- Le maintien des marges à 18 % au T3 2025 et au-delà.
- L’évolution des commandes et des livraisons versus guidance (22 000–23 000 unités).