Sanofi – SAN
Sanofi est une entreprise pharmaceutique européenne à grande capitalisation. Elle développe et commercialise des marques pharmaceutiques. Son activité est divisée en sept départements de croissance : traitements contre le diabète, vaccins, Genzyme, médicaments innovants, marchés émergents, soins de santé et pour finir, santé animale. Parmi eux, trois domaines font l’objet d’efforts particuliers : l’oncologie, les maladies cardiovasculaires et les désordres du système nerveux central. Ces dernières années, Sanofi s’est attelée à une modification de son activité à travers ses acquisitions. Elle est à présent exposée en majeure partie sur les marchés émergents, grâce à ses gammes de produits variées et novatrices.
Sanofi propose une palette diversifiée de médicaments de marque. Sa principale source de revenus, Lantus, compose plus de 10 % du total de ses ventes. 83 % de ses revenus proviennent en l’occurrence de sa division pharmaceutique (ex-vaccins), 11 % de sa division Pasteur (vaccins) et 6 % de sa division santé animale. 50 % des revenus sont générés aux États-Unis et en Europe (à parts égales, 25 %) ; les autres 50 % proviennent presque exclusivement des marchés émergents, particulièrement dynamiques.
Sanofi a enregistré ces derniers trimestres des sous-performances de plus de 15 % par rapport au marché. L’action est à présent négociée à un prix avantageux, en regard du portefeuille de produits Sanofi à leurs derniers stades de développement. Les nouveautés les plus prometteuses se nomment : Aubagio, Lemtrada, mais aussi Lyxumia (franchise de traitement contre le diabète). Partant des prix actuels, le cours du titre s’établit à 12 fois les gains 2014, soit avec une réduction de 9 % par rapport à l’ensemble du secteur. La perspective est valable, d’autant plus que l’action ouvre sur des rendements de dividendes croissants (actuellement à 3,7 %).
L’exposition géographique de Sanofi lui permet de consolider ses acquis dans les régions à forts potentiels de croissance. Son activité est de plus, bien protégée contre d’éventuelles arrivées à terme des brevets. Elle est en mesure de mener à bien le développement de nouveaux produits à base d’insuline, malgré leurs coûts de lancement élevés et le réseau de distribution conséquent qu’ils nécessitent. Peu de ses concurrents peuvent la suivre dans ce domaine.
Forces et faiblesses, analyse fondamentale :
Forces:
- Sanofi pratique des prix qui autorisent des retours sur le capital investi supérieurs à ses coûts de capital.
- Sanofi a la presque exclusivité sur le marché des produits à base d’insuline. Elle détient par conséquent un pouvoir de fixation des prix sur ce marché.
- Sanofi est bien placée pour bénéficier des conditions de vie en voie d’amélioration dans les pays émergents asiatiques. La situation est de bon augure pour ses perspectives à long terme.
Faiblesses
- L’impôt sur la fortune appliqué en France peut avoir des retombées sur le prix de l’action. À long terme, le titre peut devenir inintéressant pour les investisseurs internationaux.
- La concurrence des médicaments génériques peut éroder les parts de marchés de Sanofi.
- Une part non négligeable des ventes de Sanofi découlent de la gamme de produits Lantus. Des sociétés telles que Eli Lilcy & Co, Novo Nordisk peuvent s’inviter sur le même marché.
- Le niveau des modalités d’approbation est plus élevé en ce qui concerne l’efficacité et la sécurité des nouveaux produits. Les lancements peuvent donc être retardés.
Profil d’investissement, opportunité d’investissement et intégration de gestion d’actifs
| Unité de mesure: | Notation: |
| Risque opérationnel : | Au-dessus de la moyenne |
| Croissance attendue : |
Au-dessus de la moyenne |
| Ident. et explo.des trends séculaire: | Excellente |
| Avantage compétitif : | Au-dessus de la moyenne |
| Capacités de gestion : | Moyenne |
| Solidité financière : | Très au-dessus de la moyenne |
| Orientations d’investissement : | Groupe«Best-in-Class»: Healthcare, Emerging Market Exposure |
Échelle de prix:
| Achat: | Uniquement pour nos clients |
| Vente: | Uniquement pour nos clients |
| Stop-Loss : | Uniquement pour nos clients |
| Juste valeur: | Uniquement pour nos clients |