Description :
Philip Morris International (PM) occupe une position prépondérante sur les marchés du tabac. Parmi les 15 marques mondialement connues de cigarettes, PM possède 7 marques dont Marlboro, Chesterfield, Parliament, et Bond Street. Une différence fondamentale sépare PM de ses concurrents de l’industrie du tabac : elle intervient dans plus de 180 pays.
Depuis le milieu des années 90, PM est confrontée sur les marchés développés à une demande en baisse. Les facteurs sont nombreux : les consommateurs font plus attention à leur santé, les taxes augmentent, les dépenses destinées aux produits de base diminuent dans le même temps que les revenus disponibles des consommateurs.
Sur les marchés émergents, PM domine cependant. Elle devrait se maintenir, voire affermir son statut de leader. Elle a par ailleurs identifié un certain nombre de pays présentant un potentiel de croissance au-dessus de la moyenne. Parmi elles, figurent : l’Inde, le Bangladesh, le Vietnam, la Chine où elle intervient conjointement avec China National Tobacco.
PM bénéficie de prix de production à l’unité très bas. Ces dernières années, la moyenne de revenus par unité en dehors des taxes d’accise, s’est accrue de 6 % par an. La démonstration de son efficacité opérationnelle, son levier financier et sa discipline la distingue pour les investissements à long terme.
Historiquement, PM conjugue à merveille revenus et croissance sur le segment à très forte capitalisation des produits de base grand public. Sa position de leader reste son principal moteur et détermine ses marges d’exploitation brillantes, en surplus de 42 %. Le BPA est en constante augmentation (BPA 2014 : 12 %), comme le ratio de distribution des dividendes. Les reversements des capitaux disponibles aux investisseurs s’effectuent de deux façons : rachat de ses actions (2013, 2014 et 2015 : 10 milliards de dollars) et paiement de dividendes (5,5 milliards de dollars annuels, avec un ratio de distribution à 65 % et le rendement actuel de dividendes établi à 3,9 %). À l’examen de ses ratios d’exploitation et financier, PM est traitée au rabais la plupart du temps par rapport à son groupe de référence.
Forces et faiblesses, analyse fondamentale :
Forces:
- PM détient 7 marques, parmi lesquels figure Marlboro. Marlboro est un élément essentiel de fixation des prix.
- Les marges d’exploitation sont en excédent de 42 %, ce qui place PM largement devant ses concurrents.
- À l’exclusion des marchés chinois et américain, PM détient une part de marché de 30 % sur les ventes de tabac dans le monde.
- PM témoigne de finances solides. Elle reverse des capitaux à ses investisseurs, par le biais de rachats d’actions réguliers et d’augmentation constante des dividendes.
Faiblesses:
- Les taxes gouvernementales et le ralentissement économique en Europe et en Asie risquent de provoquer une diminution de la production d’unités dans les prochaines années.
- Le secteur est confronté aux règlementations plus strictes, aux taxes d’accises et aux risques ponctuels de contentieux. Si ce dernier élément n’a qu’un impact faible, les obstacles précédents persistent et peuvent nuire aux ventes avec le temps.
- 30 % de l’activité de PM provient de l’Europe. Cette part de marché devient problématique pour la société combinée avec le dollar fort.
- Les gouvernements pourraient imposer un emballage banalisé (donc monochrome) pour les cigarettes. Cette décision pourrait pousser les consommateurs vers les marques meilleur marché.