Thème d’investissement : Fusions et acquisitions
Les fusions et acquisitions interviennent au coup par coup. La plupart du temps, les consolidations sont limitées au secteur pur. Le candidat à l’acquisition n’est pas seul à exprimer son appréciation du rendement : les autres, qui ne sont pas courtisés, aussi.
Le marché actuel des fusions et acquisitions s’articule autour des télécommunications depuis un an environ et de l’industrie pharmaceutique depuis relativement moins longtemps.
La consolidation du secteur des télécommunications provient : a) de l’apparition de challengers ; b) d’une baisse des revenus ; c) du fait que les opérateurs historiques doivent investir de 20 à 25 milliards d’Euros dans l’entretien des infrastructures.
La primauté de l’industrie pharmaceutique tient surtout quant à elle : a) à l’exploitation des synergies ; b) aux acquisitions de médications centrales, en particulier dans les sous-secteurs tels le marché des traitements contre les maladies orphelines.
Nos favorites:
| Company | Code | Sous-Sector | Potentiel de hausse | Ratio de Sharpe (FY01) |
| Rémy Cointreau | ROCP | Consommation | 13.7 % | 4.36 |
| Dans le cas d’un investissement: Bacardi & Brown Forman envisagerait la reprise de RCI. Il semble inévitable que la consolidation se poursuive encore. Néanmoins, une difficulté reste à surmonter : l’accord entre les trois familles. | ||||
| Company | Code | Sous-Sector | Potentiel de hausse | Ratio de Sharpe (FY01) |
| SABMiller | SAB | Consommation | 9.1 % | 5.34 |
| Dans le cas d’un investissement: AB Inbev pourrait s’intéresser à la reprise de SAB. ABI n’est présente que partiellement en Amérique du Sud et absente en Afrique. Ces marchés offrent pourtant un potentiel élevé de croissance que ABI cherche à exploiter. En outre, ABI dispose d’une configuration technique et fondamentale efficace. | ||||
| Company | Code | Sous-Sector | Potentiel de hausse | Ratio de Sharpe (FY01) |
| HeidelbergCement | HEI | Matériaux de construction | 16.2 % | 4.13 |
| Dans le cas d’un investissement: Après la fusion entre Holcim et Lafarge, les autres producteurs de ciment subissent une pression. HEI représente un partenaire idéal en terme d’exploitation des synergies et de faisabilité pour de nombreuses sociétés (CRH, Cemex, Buzzi, Italcementi). Elle dispose par ailleurs de bons fondamentaux. | ||||
| Company | Code | Sous-Sector | Potentiel de hausse | Ratio de Sharpe (FY01) |
| Ansaldo STS | STS | Transports | 10 % | 4.91 |
| Dans le cas d’un investissement: STS reste une petite structure et n’est pas exposée dans le secteur ferroviaire. Elle affirme par conséquent sa volonté de consolidation. Si la reprise hypothétique d’Alstom par GE se confirme, les autres fabricants de train devront agir sous pression. De nombreuses possibilités de reprise existent : Hitachi, GE, Bombardier, Siemens, Thales. CSR, CNR. | ||||
| Company | Code | Sous-Sector | Potentiel de hausse | Ratio de Sharpe (FY01) |
| Arkema | AKE | Chimie | 18.5 % | 5.1 |
| Dans le cas d’un investissement: Depuis maintenant plusieurs années, le secteur de la chimie est en mutation et poursuit sa consolidation. AKE possède un portefeuille de produits distincts et représente donc un candidat idéal à la reprise. Elle pratique des marges plus élevées que ses concurrents. Elle pourrait être une cible pour BASF, SBIC, DuPont. | ||||
| Company | Code | Sous-Sector | Potentiel de hausse | Ratio de Sharpe (FY01) |
| Croda | CRDA | Chimie | 6.5 % | 5.01 |
| Dans le cas d’un investissement: CRDA opère dans le sous-secteur fortement fragmenté des ingrédients pour consommateurs. Son portefeuille de produits est très bien calibré. Elle est une candidate intéressante pour une reprise. | ||||
| Company | Code | Sous-Sector | Potentiel de hausse | Ratio de Sharpe (FY01) |
| Elementis | ELM | Chimie | 14.4 % | 3.96 |
| Dans le cas d’un investissement: Elementis représente une cible idéale et crédible : son portefeuille est bien diversifié ; elle est suffisamment importante et son champ d’activité est basé sur l’hectorite. | ||||
| Company | Code | Sous-Sector | Potentiel de hausse | Ratio de Sharpe (FY01) |
| Lanxess | LXSG | Chimie | 16.4 % | 4.27 |
| Dans le cas d’un investissement: Depuis plusieurs années, le secteur de la chimie traverse une période de mutation et poursuit sa consolidation. Le secteur de LXS est particulièrement exposé à cette consolidation. | ||||
| Company | Code | Sous-Sector | Potentiel de hausse | Ratio de Sharpe (FY01) |
| Royal Sun Alliance | RSA | Assurances | 8.7 % | 4.15 |
| Dans le cas d’un investissement: RSA s’est positionné par le passé dans des activités attractives de niche et s’impose par conséquent comme un candidat idéal. | ||||
| Company | Code | Sous-Sector | Potentiel de hausse | Ratio de Sharpe (FY01) |
| Shire | SHP | Biotechnologie | 12.3 % | 4.73 |
| Dans le cas d’un investissement: SHP possède un portefeuille de produits attractifs dans le secteur des maladies rares. En raison de sa spécialisation, elle dispose d’une grande marge de manœuvre pour fixer les prix. Elle est une cible intéressante en terme de taille et de produits. En revanche, sa valorisation peut être considérée comme surfaite. | ||||
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