Vos investissements et le taux d’intérêt.
Les conséquences d’une hausse des taux d’intérêt sont communément admises. Des taux d’intérêt élevés procurent de meilleurs rendements aux investisseurs sur le court terme. Cependant, pendant cette période, ceux qui privilégient l’appréciation du capital et le revenu perçu sur les obligations à long terme devraient être lésés. Le coût des opérations devrait se révéler plus élevé pour les entreprises et se répercuter sur le prix des produits du quotidien (le secteur tend en effet à emprunter pour financer son activité et sa croissance).
Les banquiers centraux disposent de différents outils pour mener à bien les objectifs de la politique monétaire, dont les opérations de libre concurrence. À travers cet outil en particulier, la banque centrale peut ajuster la quantité de ses réserves sur le système bancaire ; en retour, elle est à même de conserver un taux de référence proche du taux d’intérêt ciblé par le comité. Ce taux est celui qui est ensuite utilisé au jour le jour par les banques pour leurs prêts mutuels.
Ce qui change cette fois
À la suite du troisième QE, le bilan de la Fed est bien différent de celui préalable à la crise financière. En réalité, il est passé de 800 milliards à 4,5 trillions d’USD ! La banque centrale se trouve attelée à une tâche peu aisée. En effet, si la hausse est à la fois brusque et importante, elle dégradera toutes les réalisations de ces 6 dernières années. Dans l’idéal, la Fed devrait élever les taux d’intérêt sans déstabiliser les autres rouages du système ; par exemple, elle ne devrait pas réduire le niveau des titres qu’elle détient ou abaisser le niveau des réserves pour les banques commerciales.
Nous sommes convaincus que la Fed peut mener à bien ses objectifs. Dans la mesure où elle décide en toute indépendance du nombre de valeurs qu’elle conserve, elle peut fournir suffisamment d’incitations financières au marché (aux banques commerciales, plus précisément) ; elle a donc la possibilité de maintenir le niveau de ses réserves nécessaire à la réalisation de ses buts. À l’heure actuelle, la Fed rémunère les banques à hauteur de 0,25 % lorsqu’elles déposent des réserves. En passant ce taux à 0,5 %, elle parviendra à un de ses buts : les banques commerciales maintiendront ou même augmenteront le niveau de leurs réserves. Mais au final, le rôle des banques commerciales n’est pas de déposer leurs fonds auprès de la banque centrale, il consiste à prêter à l’ensemble de l’économie pour la faire prospérer.
Avec la hausse des taux d’intérêt, la banque centrale s’aventure dans un nouveau domaine ; le contexte pourrait très bien entraîner des répercussions, comme pousser l’économie vers une phase de récession plus vite que prévu. Le consensus suppose une récession sur le marché américain en 2017. Mais, selon nous, l’économie américaine devrait accuser des signes notables de fatigue dès le 4e trimestre 2016.
Quelles seront les conséquences pour les investisseurs en actions ? En résumé, un trimestre de bonnes performances devrait intervenir, et la suite, en 2016, devrait s’avérer terne, dans un contexte général sûrement négatif.