Recommandation : Neutre à Sous-pondérer
Variation récente : -5,77 %
Contexte et catalyseur récent
L’action Swiss Re a chuté de -5,77 % après une décision défavorable rendue par la Haute Cour de Londres, qui a donné raison aux sociétés de leasing d’avions réclamant une indemnisation pour 150 appareils immobilisés en Russie depuis 2022, à la suite des sanctions internationales. Bien que Swiss Re ait obtenu une exemption partielle, le jugement confirme l’obligation globale d’indemnisation, ce qui pèse sur la visibilité du passif assurantiel du groupe.
Analyse fondamentale
Forces :
- Positionnement de leader mondial de la réassurance avec un portefeuille bien diversifié (Property & Casualty, Life & Health).
- Solvabilité solide, avec des niveaux de capital généralement bien au-dessus des exigences réglementaires.
- Capacité éprouvée de gestion des risques et politique prudente en matière de souscription.
Défis et risques :
- Litiges juridiques complexes et coûteux, notamment sur des risques géopolitiques peu fréquents mais à fort impact.
- Risque d’effet domino sur d’autres polices similaires encore en litige.
- Volatilité accrue des résultats liée à des sinistres exceptionnels, au changement climatique, et aux risques géopolitiques.
Conclusion et recommandation
Ce jugement marque un coup dur pour le secteur de la réassurance, qui doit absorber des pertes inattendues sur des actifs immobilisés dans des contextes géopolitiques instables. Si Swiss Re limite partiellement son exposition dans ce dossier, la matérialisation de cette charge accentue les incertitudes sur les résultats futurs et pourrait forcer le groupe à réajuster ses réserves ou sa politique de tarification.
En dépit de fondamentaux solides, nous abaissons notre recommandation à “Neutre à Sous-pondérer” dans l’attente d’éclaircissements sur l’impact financier total et d’une meilleure visibilité sur les contentieux similaires en cours.