Technologies de l’information — Mise à jour
Apple a annoncé lundi dernier ses excellents résultats du dernier trimestre ; les chiffres dévoilés sont largement supérieurs aux estimations consensuelles. Nous ne nous étendrons pas sur la réussite d’Apple dans cet article ; cependant, il faut reconnaître d’une part que l’entreprise parvient à concevoir et verrouiller son propre écosystème et que d’autre part, les consommateurs semblent dépendants de ses produits, donc fidélisés. Ces deux éléments expliquent en grande partie la réussite d’Apple.
La croissance d’Apple résiste et devient plus visible ; les perspectives restent prometteuses et soutiennent la hausse des prix d’autant plus que les lancements de nouveaux articles succèdent aux valorisations de produits existants. Par exemple, seuls 20 % de l’ensemble des clients de l’iPhone ont pour l’instant migré vers une version de l’iPhone 6 et de l’iPhone 6 Plus. Apple s’articule d’ailleurs en priorité autour de sa gamme de produits iPhone, qui génère à elle seule 85 % des bénéfices. Le peu de communication ces derniers temps autour de l’Apple Watch n’est alors pas surprenant.
Les résultats solides d’Apple sont de toute façon inattendus, en raison également des vents contraires qui ont agité la situation monétaire pendant le premier trimestre. Les très bonnes nouvelles devraient encore intervenir une fois que le calme sera revenu au niveau monétaire. Nous restons pour notre part très confiants vis-à-vis d’Apple pour les raisons suivantes :
- Apple sait gérer très efficacement son propre écosystème et le marché sous-jacent du renouvellement (contraintes de mise à jour ou à niveau pour accéder pleinement aux dernières technologies et aux sous-produits comme l’Apple Watch).
- L’offre de produits exclusifs appartient aux gammes supérieures ; Apple bénéficie par conséquent de marges brutes qui se situent au-dessus des moyennes du secteur.
- Nouvelles lignes de produits : l’Apple Watch (en juin), le nouvel iPhone, les écrans plus larges pour l’iPad sont d’ores et déjà prévus pour la fin de 2015.
- Enfin, les investisseurs devraient tirer profit d’attributions plus importantes en raison du programme de rachat d’actions et des paiements de dividendes.
D’un point de vue élargi, il est judicieux de considérer la chaîne logistique qui alimente Apple et de choisir un investissement parmi ses distributeurs ; parfois, ces entreprises se révèlent plus intéressantes qu’Apple elle-même. Nous listons ci-dessous les titres dignes d’intérêt.
| Société | Code | Sous-Secteur | Potentiel de hausse | Sharpe (FY01) |
| ARM Holdings PLC | ARM.L | Semiconductor and Related Device Manufacturing | 15 % | 4.0 |
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Dans le cas d’un investissement : ARM Holdings est une entreprise britannique, conceptrice de puces utilisées en majorité dans les applications mobiles (smartphones et tablettes). Elle détient une part avoisinant 90 % sur le marché de la conception des processeurs. Elle perçoit les redevances de ses clients (comme Apple) lorsque ceux-ci se servent de ses modèles. ARM a enregistré de bonnes performances ces 6 derniers mois. Les ventes d’Apple et le prochain lancement d’une nouvelle génération de processeurs pour les applications mobiles (64 bits) devraient renforcer encore le versement de ses redevances. |
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| Société | Code | Sous-Secteur | Potentiel de hausse |
Sharpe (FY01) |
| LARGAN Precision Co Ltd | 3008 | Optical Instrument and Lens Manufacturing | 5 % | 2.5 |
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Dans le cas d’un investissement: Largan est une société prépondérante du secteur des objectifs photographiques, basée à Taïwan. Apple est son premier client. Leader de son industrie, Largan est en mesure de maîtriser la complexité grandissante des objectifs destinés aux smartphones. Ses moteurs de croissance vont être la réalisation d’angles d’ouvertures plus grands, l’amélioration de l’uniformité, plus de profondeur de champ, la stabilisation d’image optique, les systèmes à deux caméras et le zoom. Largan est également bien placée pour tirer profit de la migration des pixels (vers une plus haute résolution) et de l’augmentation de l’emploi des caméras doubles dans les applications mobiles. |
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| Société | Code | Sous-Secteur | Potentiel de hausse |
Sharpe (FY01) |
| Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd | TSM | Semiconductor and Related Device Manufacturing | 10 % | 4.03 |
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Dans le cas d’un investissement: Taiwan Semiconductor (TSMC) est la plus importante société de Taïwan en terme de capitalisation boursière. Elle est de plus une chef de file mondiale dans le domaine de la fabrication contractuelle de semi-conducteurs. TSMC est un fournisseur historique d’Apple pour les processeurs applicatifs développés en interne. Ce contrat pourrait être perçu comme risqué ; à notre sens, au contraire, Apple tire profit de la qualité supérieure de l’exécution et de l’absence de conflit d’intérêts. Changer de fournisseur pourrait signifier pour Apple l’augmentation des risques (en terme de réputation et de performance) plutôt qu’un avantage pécuniaire. Les actions TSMC sont cotées à la bourse de New York. |
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| Société | Code | Sous-Secteur | Potentiel de hausse |
Sharpe (FY01) |
| TPK Holding Co Ltd | 3673 | Miscellaneous Electrical Equipment and Component Manufacturing | 8 % | 2.24 |
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Dans le cas d’un investissement: TPK est une entreprise basée à Taïwan et leader mondiale en matière de technologie tactile. La moitié des bénéfices de l’entreprise proviennent des demandes relatives aux produits Apple. Plusieurs moteurs de croissance pourraient être exploités par TPK, par exemple la technologie tactile pour les applications portables et les montres intelligentes (Smartwatch). Le sous-secteur a cependant pâti de capacités excédentaires en 2013 et 2014, qui devraient désormais être absorbées par la demande haussière. Nous estimons donc que TPK devrait donc se relever. |
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