Valeo : le plan Elevate 2028 séduit peu — pari risqué sur un redressement à l’horizon

Valeo est un équipementier automobile de rang mondial, spécialisé dans les technologies pour la voiture de demain : systèmes d’aide à la conduite (ADAS), électrification, gestion thermique, éclairage, et architecture logicielle. Son positionnement technologique fort en fait un acteur clé pour les constructeurs investissant dans les véhicules électriques, automatisés et “software-defined”.

Environnement économique actuel 

1. Plan stratégique “Elevate 2028” déployé mais jugé conservateur

   • Valeo a dévoilé son plan Elevate 2028, qui prévoit un retour à la croissance des ventes dès 2027, avec un objectif de 22–24 Md € de chiffre d’affaires en 2028.

   • La marge opérationnelle visée pour 2028 est de 6–7 %, un niveau ambitieux mais jugé modeste par certains analystes.

   • Valeo anticipe un free cash flow après intérêts d’au moins 500 M€ en 2028, ce qui lui permettrait de ramener le ratio d’endettement ajusté (net debt / EBITDA) en dessous de 1,0×, dans l’optique d’obtenir une notation “investment grade” d’ici 2028.

2. Des perspectives à court terme jugées fragiles

   • Les investisseurs sont déçus : la croissance des ventes n’est pas attendue avant 2027.

   • Pour 2025, Valeo ne prévoit qu’un chiffre d’affaires autour de 20,5 Md €, en baisse par rapport à 2024 (~ 21,5 Md €).

   • Valeo subit des “vents de face” : ralentissement du marché automobile, concurrence chinoise, transition électrique plus lente que prévu.

3. Ambition géographique et technologique

   • Pour soutenir sa croissance à venir, Valeo mise sur trois zones géographiques : Chine, Inde et Amérique du Nord.

   • L’IA est intégrée dans sa R&D : Valeo indique que ses ingénieurs “logiciels” sont assistés par l’IA générative, et qu’une partie de son code automobile certifié est désormais générée par IA.

   • Les trois “moteurs” du plan Elevate : 1) augmentation régulière des profits, 2) génération de cash, 3) redémarrage de la croissance des ventes.

4. Réaction du marché et scepticisme

   • Le titre plonge de près de 15 % suite à l’annonce du plan.

   • Plusieurs analystes jugent les objectifs réalistes mais peu enthousiasmants : selon Jefferies, Valeo a “choisi la prudence plutôt que de viser un fort upside”, ce qui pourrait décevoir certains investisseurs.

   • Par ailleurs, Valeo a mis en place un programme de réduction des coûts (150 M€ en 2025, jusqu’à 300 M€/an dès 2026) pour soutenir sa rentabilité. 

Recommandation d’investissement

Pourquoi envisager d’investir dans Valeo, malgré le scepticisme actuel :

1. Entrée opportuniste sur un plan de redressement

   • La forte baisse de l’action pourrait permettre d’entrer à un niveau attractif, à condition d’avoir une vision à moyen/long terme. Si Valeo réussit à exécuter son plan Elevate, il y a un potentiel de rattrapage.

2. Position technologique stratégique

   • Valeo est bien placé sur des technologies clés pour l’avenir de l’automobile : capteurs ADAS, électrification, gestion thermique, lumière. Si ces marchés repartent, Valeo peut en bénéficier fortement.

3. Amélioration structurelle de la génération de cash

   • Dès 2025, Valeo prévoit une génération de cash plus élevée. Cela lui donnera la marge de manœuvre nécessaire pour réduire sa dette, investir et financer sa transformation.

4. Désendettement et solidité financière future

   • L’objectif d’un levier net ajusté < 1× en 2028 est ambitieux mais crédible. Si atteint, Valeo pourrait bénéficier d’une meilleure flexibilité financière et d’une notation “investment grade”, ce qui renforcerait sa stabilité à long terme.

5. Potentiel de croissance future

   • Le redémarrage des ventes en 2027 pilotes par le carnets de commandes actuels pourrait déclencher une phase de croissance durable. Couplé à la discipline coûts + innovation, c’est une stratégie “value + technologie”.

Risques importants à prendre en compte :

• Le retour à la croissance n’est pas garanti et peut être plus lent que prévu.

• Si les coûts de transformation ou les investissements R&D explosent, le free cash flow pourrait être mis à mal.

• La concurrence dans l’équipement automobile (EV, capteurs, électronique) est très intense.

• La capacité de Valeo à convertir ses “design wins” en volumes réels sera cruciale.

Conclusion : Valeo est un pari moyen/long terme. Il peut être intéressant dans une optique “turnaround technologique” pour un investisseur prêt à supporter la volatilité et à croire dans la disposition de Valeo à exécuter son plan Elevate 2028. Ce n’est pas un pari court terme, mais potentiellement un levier de valorisation si les engagements sont tenus.